Кредитный рейтинг регионов рф moody s методика. Рейтинги, присвоенные Moody’s

Агентство Moody’s - авторитетное международное рейтинговое агентство. В рамках своей деятельности специалисты агентства присваивают кредитные рейтинги, занимаются исследованиями и прогнозами, а также анализом рынков. В Moody’s Investors Service работает более 4,5 тысяч экспертов, филиалы компании представлены в 26 странах мира. В арсенале организации находятся более 40 различных рейтинговых систем. Вот только некоторые из них: общие кредитные рейтинги, специальные отраслевые рейтинги, страновые потоки, некредитные рейтинги. Число оценочных систем растет с каждым годом. Инвесторы по всему миру пользуются исследованиями аналитиков агентства для точного определения кредитных рисков, постоянно отслеживают градации и относятся с должным вниманием к изменению рейтингов. Например, присваиваемые агентством Moody’s рейтинги долгосрочных обязательств представляют собой мнения об относительном кредитном риске долговых обязательств с фиксированной выгодой с первоначальным сроком погашения более одного года. Они отражают возможность того, что финансовое обязательство не будет выполнено так, как обещано. Такие рейтинги присваиваются по глобальной международной шкале Moody’s и отражают вероятность дефолта и каких-либо финансовых потерь в этом случае. Кроме того, существуют рейтинги финансовой устойчивости банков, здесь отражаются показатели о внутренней устойчивости и надежности банка, которые исключают некоторые внешние кредитные риски и элементы кредитной поддержки. Рейтинги финансовой устойчивости банков могут присваиваться агентством Moody’s не только частным банкам, но и другим видам финансовых институтов, таким как международные банки развития, финансируемые правительствами финансовые институты и национальные финансовые институты развития.

- Aaa - очень высокая способность выполнять свои долговые обязательства.
- Aa - высокая способность выполнять свои долговые обязательства.
- A - умеренно высокая способность, есть возможность неблагоприятных перемен.
- Baa - достаточная способность выполнять свои долговые обязательства, однако более высокая чувствительность к воздействию неблагоприятных перемен.
- Ba - вне опасности в краткосрочной перспективе.
- B - более высокая уязвимость при наличии неблагоприятных коммерческих, финансовых и экономических условий, однако имеется возможность исполнения долговых обязательств в срок и в полном объеме.
- Caa - существует потенциальная возможность невыполнения долговых обязательств.
- Ca - высокая вероятность невыполнения эмитентом своих долговых обязательств.
- C - в отношении эмитента возбуждена процедура банкротства, но платежи или выполнение долговых обязательств продолжаются.

Moody’s — авторитетное рейтинговое агентство, занимающееся оценкой стран мира по их платежеспособности. Полное название - Moody’s Investors Service. Moody’s, наряду со Standard & Poor’s и Fitch Ratings, входит в «большую тройку» международных рейтинговых агентств. Помимо оценки вероятности дефолта, агентство также занимается исследованиями и анализом рисков. Последний раз рейтинг был обновлен в 2019 году.

Штаб-квартира : Нью-Йорк, США.
Президент и директор компании : Майкл Мэйделин.
Количество сотрудников : 10 600 человек.
Официальный сайт : www.moodysanalytics.com
Moody’s в социальных сетях : Twitter , LinkedIn , SlideShare

№	Страна	Долгосрочный рейтинг	Краткосрочный рейтинг
1	США	Aaa
2	Великобритания	Aa2
3	Германия	Aaa
4	Франция	Aa2
5	Япония	A1
6	Испания	Baa1
7	Италия	Baa3	(P)P-2
8	Португалия	Baa3	REMOVED
9	Греция	B1	(P)NP
10	Ирландия	A2	(P)NP
11	ОАЭ	Aa2	P-1
12	Албания	B1
13	Армения	B1
14	Ангола	B3	NP
15	Аргентина	B2
16	Австрия	Aa1	(P)P-1
17	Австралия	Aaa
18	Азербайджан	Ba2
19	Босния и Герцеговина	B3
20	Барбадос	Caa3
21	Бангладеш	Ba3	NP
22	Бельгия	Aa3
23	Болгария	Baa2
24	Бахрейн	B2
25	Боливия	Ba3
26	Бразилия	Ba2
27	Багамские о-ва	Baa3
28	Ботсвана	A2
29	Беларусь	B3
30	Белиз	B3
31	Канада	Aaa
32	Швейцария	Aaa
33	Чили	A1
34	Китай	A1
35	Колумбия	Baa2	P-2
36	Коста-Рика	B1
37	Куба	Caa2
38	Кипр	Ba2
39	Чехия	A1	(P)P-1
40	Дания	Aaa
41	Доминикана	Ba3
42	Эквадор	B3
43	Эстония	A1
44	Египет	B2
45	Финляндия	Aa1
46	Фиджи	Ba3
47	Грузия	Ba2
48	Гватемала	Ba1
49	Гонконг	Aa2
50	Гондурас	B1
51	Хорватия	Ba2
52	Венгрия	Baa3
53	Индонезия	Baa2
54	Израиль	A1
55	Индия	Baa2
56	Исландия	A3	(P)P-3
57	Ямайка	B3
58	Иордания	B1
59	Камбоджа	B2
60	Южная Корея	Aa2
61	Кувейт	Aa2
62	Казахстан	Baa3
63	Ливан	Caa1	(P)NP
64	Шри-Ланка	B2
65	Литва	A3
66	Люксембург	Aaa
67	Латвия	A3
68	Марокко	Ba1
69	Молдова	B3
70	Черногория	B1	NP
71	Монголия	B3	NP
72	Мальта	A3
73	Маврикий	Baa1
74	Мексика	A3
75	Малайзия	A3
76	Мозамбик	Caa3
77	Намибия	Ba1
78	Никарагуа	B2
79	Нидерланды	Aaa	WR
80	Норвегия	Aaa
81	Новая Зеландия	Aaa
82	Оман	Ba1
83	Панама	Baa1
84	Перу	A3
85	Папуа - Новая Гвинея	B2
86	Филиппины	Baa2
87	Пакистан	B3
88	Польша	A2	P-1
89	Парагвай	Ba1
90	Катар	Aa3
91	Румыния	Baa3	P-3
92	Россия	Baa3
93	Саудовская Аравия	A1
94	Швеция	Aaa	(P)P-1
95	Сингапур	Aaa
96	Словения	Baa1
97	Словакия	A2
98	Сенегал	Ba3	NP
99	Суринам	B2
100	Сальвадор	B3
101	Таиланд	Baa1
102	Тунис	B2
103	Турция	B1
104	Тринидад и Тобаго	Ba1
105	Тайвань	Aa3
106	Украина	Caa1
107	Уругвай	Baa2
108	Сент Винсент и Гренадины	B3	NP
109	Венесуэла	C
110	ЮАР	Baa3	(P)P-2

№	Страна	Долгосрочный рейтинг	Краткосрочный рейтинг
1	США	Aaa
2	Великобритания	Aa2
3	Германия	Aaa
4	Франция	Aa2
5	Япония	A1
6	Испания	Baa1	(P)P-2
7	Италия	Baa2	(P)P-2
8	Португалия	Ba1	REMOVED
9	Греция	B3	(P)NP
10	Ирландия	A2	(P)NP
11	ОАЭ	Aa2	P-1
12	Албания	B1
13	Армения	B1
14	Ангола	B3	NP
15	Аргентина	B2	NP
16	Австрия	Aa1	(P)P-1
17	Австралия	Aaa
18	Азербайджан	Ba2
19	Босния и Герцеговина	B3
20	Барбадос	Caa3
21	Бангладеш	Ba3	NP
22	Бельгия	Aa3
23	Болгария	Baa2
24	Бахрейн	B2
25	Боливия	Ba3
26	Бразилия	Ba2
27	Багамские о-ва	Baa3
28	Ботсвана	A2
29	Беларусь	B3
30	Белиз	B3
31	Канада	P-1
32	Швейцария	Aaa
33	Чили	A1
34	Китай	A1
35	Колумбия	Baa2	P-2
36	Коста-Рика	Ba2
37	Куба	Caa2
38	Кипр	Ba2	(P)NP
39	Чехия	A1	(P)P-1
40	Дания	Aaa	P-1
41	Доминиканская Республика	Ba3
42	Эквадор	B3
43	Эстония	A1
44	Египет	B3
45	Финляндия	Aa1
46	Фиджи	Ba3
47	Грузия	Ba2
48	Гватемала	Ba1
49	Гонконг	Aa2
50	Гондурас	B1
51	Хорватия	Ba2
52	Венгрия	Baa3
53	Индонезия	Baa2
54	Израиль	A1
55	Индия	Baa2	P-2
56	Исландия	A3	(P)P-3
57	Ямайка	B3
58	Иордания	B1
59	Камбоджа	B2
60	Южная Корея	Aa2
61	Кувейт	Aa2
62	Казахстан	Baa3
63	Ливан	B3	(P)NP
64	Шри-Ланка	B1
65	Литва	A3	(P)P-2
66	Люксембург	Aaa
67	Латвия	A3
68	Марокко	Ba1
69	Молдова	B3
70	Черногория	B1	NP
71	Монголия	B3	NP
72	Мальта	A3
73	Маврикий	Baa1
74	Мексика	A3	WR
75	Малайзия	A3
76	Мозамбик	Caa3
77	Намибия	Ba1
78	Никарагуа	B2
79	Нидерланды	Aaa	WR
80	Норвегия	Aaa
81	Новая Зеландия	Aaa	P-1
82	Оман	Baa3
83	Панама	Baa2
84	Перу	A3
85	Папуа - Новая Гвинея	B2
86	Филиппины	Baa2
87	Пакистан	B3
88	Польша	A2	P-1
89	Парагвай	Ba1
90	Катар	Aa3
91	Румыния	Baa3	P-3
92	Россия	Ba1	NP
93	Саудовская Аравия	A1
94	Швеция	Aaa	(P)P-1
95	Сингапур	Aaa
96	Словения	Baa1
97	Словакия	A2
98	Сенегал	Ba3	NP
99	Суринам	B2
100	Сальвадор	B3
101	Таиланд	Baa1
102	Тунис	B2
103	Турция	Ba2
104	Тринидад и Тобаго	Ba1
105	Тайвань	Aa3
106	Украина	Caa2
107	Уругвай	Baa2
108	Сент Винсент и Гренадины	B3	NP
109	Венесуэла	C
110	Южная Африка	Baa3	(P)P-2

№	Страна	Рейтинг	Прогноз
1	Албания	B1	стабильный
2	Андорра
3	Ангола	Ba2	отрицательный
4	Аргентина	Caa1	положительный
5	Армения	Ba3	отрицательный
6	Аруба
7	Австралия	Aaa	стабильный
8	Австрия	Aaa	отрицательный
9	Азербайджан	Baa3	стабильный
10	Багамские о-ва	Baa2	стабильный
11	Бахрейн	Baa3	отрицательный
12	Бангладеш	Ba3	стабильный
13	Барбадос	B3	отрицательный
14	Беларусь	Caa1	отрицательный
15	Бельгия	Aa3	стабильный
16	Белиз	Caa2	стабильный
17	Бермудские острова	A1	стабильный
18	Боливия	Ba3	стабильный
19	Босния и Герцеговина	B3	стабильный
20	Ботсвана	A2	стабильный
21	Бразилия	Baa3	стабильный
22	Болгария	Baa2	стабильный
23	Буркина-Фасо
24	Камбоджа	B2	стабильный
25	Камерун
26	Канада	Aaa	стабильный
27	Кабо-Верде
28	Каймановы острова	Aa3	стабильный
29	Чили	Aa3	стабильный
30	Китай	Aa3	стабильный
31	Колумбия	Baa2	стабильный
32	Конго	B3	стабильный
33	Коста-Рика	Ba1	стабильный
34	Хорватия	Ba1	отрицательный
35	Куба	Caa2	положительный
36	Кипр	B1	стабильный
37	Чешская Республика	A1	стабильный
38	Дания	Aaa	стабильный
39	Доминиканская Республика	B1	стабильный
40	Эквадор	B3	стабильный
41	Египет	B3	стабильный
42	Сальвадор	Ba3	отрицательный
43	Эстония	A1	стабильный
44	Эфиопия	B1	стабильный
45	Европейский Союз
46	Фиджи	B1	стабильный
47	Финляндия	Aaa	отрицательный
48	Франция	Aa2	стабильный
49	Габон	Ba3	стабильный
50	Грузия	Ba3	положительный
51	Германия	Aaa	стабильный
52	Гана	B3	отрицательный
53	Греция	Caa3	стабильный
54	Гватемала	Ba1	отрицательный
55	Гондурас	B3	положительный
56	Гонконг	Aa1	стабильный
57	Венгрия	Ba1	стабильный
58	Исландия	Baa2	стабильный
59	Индия	Baa3	положительный
60	Индонезия	Baa3	стабильный
61	Ирак	Caa1	стабильный
62	Ирландия	Baa1	положительный
63	Остров Мэн	Aa1	стабильный
64	Израиль	A1	стабильный
65	Италия	Baa2	стабильный
66	Кот-д"Ивуар	Ba3	стабильный
67	Ямайка	Caa2	положительный
68	Япония	A1	стабильный
69	Иордания	B1	стабильный
70	Казахстан	Baa2	стабильный
71	Кения	B1	стабильный
72	Кувейт	Aa2	стабильный
73	Киргизия	B2	стабильный
74	Латвия	A3	стабильный
75	Ливан	B2	отрицательный
76	Лесото
77	Лихтенштейн
78	Литва	A3	стабильный
79	Люксембург	Aaa	стабильный
80	Макао	Aa2	стабильный
81	Македония
82	Малайзия	A3	положительный
83	Мальта	A3	стабильный
84	Маврикий	Baa1	стабильный
85	Мексика	A3	стабильный
86	Молдова	B3	отрицательный
87	Монголия	B2	отрицательный
88	Черногория	Ba3	отрицательный
89	Марокко	Ba1	стабильный
90	Мозамбик	B2	руб
91	Намибия	Baa3	стабильный
92	Нидерланды	Aaa	стабильный
93	Новая Зеландия	Aaa	стабильный
94	Никарагуа	B2	стабильный
95	Нигерия	Ba3	стабильный
96	Норвегия	Aaa	стабильный
97	Оман	A1	отрицательный
98	Пакистан	B3	стабильный
99	Панама	Baa2	стабильный
100	Папуа - Новая Гвинея	B1	отрицательный
101	Парагвай	Ba1	стабильный
102	Перу	A3	стабильный
103	Филиппины	Baa2	стабильный
104	Польша	A2	стабильный
105	Португалия	Ba1	стабильный
106	Пуэрто-Рико	Caa3	отрицательный
107	Катар	Aa2	стабильный
108	Республика Конго	Ba3	отрицательный
109	Румыния	Baa3	положительный
110	Россия	Ba1	стабильный
111	Руанда
112	Сан - Марино
113	Саудовская Аравия	Aa3	стабильный
114	Сенегал	B1	положительный
115	Сербия	B1	стабильный
116	Сейшельские острова
117	Сингапур	Aaa	стабильный
118	Словакия	A2	стабильный
119	Словения	Baa3	стабильный
120	Соломоновы острова	B3	стабильный
121	Южная Африка	Baa2	отрицательный
122	Южная Корея	Aa2	стабильный
123	Испания	Baa2	положительный
124	Шри Ланка	B1	стабильный
125	Сент-Винсент и Гренадины	B3	отрицательный
126	Суринам	Ba3	стабильный
127	Швеция	Aaa	стабильный
128	Швейцария	Aaa	стабильный
129	Тайвань	Aa3	стабильный
130	Таиланд	Baa1	стабильный
131	Тринидад и Тобаго	Baa2	отрицательный
132	Тунис	Ba3	стабильный
133	Турция	Baa3	отрицательный
134	Уганда	B1	отрицательный
135	Украина	Caa3	стабильный
136	Объединенные Арабские Эмираты	Aa2	стабильный
137	Великобритания	AA1	стабильный
138	США	Aaa	стабильный
139	Уругвай	Baa2	стабильный
140	Венесуэла	Caa3	стабильный
141	Вьетнам	B1	стабильный
142	Замбия	B2	стабильный

Рейтинги долгосрочных долговых обязательств корпоративных эмитентов

Присваиваемые агентством Moody’s рейтинги долгосрочных обязательств представляют собой мнения об относительном кредитном риске долговых обязательств с фиксированным доходом с первоначальным сроком погашения в один год и более. Они отражают возможность того, что какое-то финансовое обязательство не будет выполнено так, как обещано. Такие рейтинги присваиваются по глобальной (международной) шкале Moody’s и отражают вероятность дефолта и каких-либо финансовых потерь в случае дефолта.

Группа рейтингов	Рейтинги
Общие кредитные рейтинги	Рейтинги долгосрочных долговых обязательств корпоративных эмитентов Рейтинги среднесрочных долговых обязательств Рейтинги краткосрочных обязательств Рейтинги эмитента
Специальные (отраслевые) рейтинги	Структурированное финансирование Рейтинги муниципальных обязательств (США) Корпоративные рейтинги Рейтинги вероятности дефолта Оценка размера потерь при дефолте Оценка качества ковенантов Рейтинги ликвидности эмитентов спекулятивного класса Рейтинги банковских депозитов Рейтинги прочих старших обязательств американских банков Рейтинги финансовой устойчивости банков (РФУБ) Рейтинги финансовой устойчивости страховщиков (РФУС) Рейтинги фондов денежного рынка и облигационных фондов Рейтинги по национальной шкале
Страновые потолки	Страновой потолок для облигаций и прочих долговых обязательств в иностранной валюте Страновой потолок для рейтингов банковских депозитов в иностранной валюте Страновой потолок для облигаций и прочих долговых обязательств в национальной валюте Страновой потолок для рейтингов депозитов в национальной валюте
Прочие некредитные рейтинги	Рейтинги фондов акций Рейтинги рыночных рисков Рейтинги качества услуг инвестиционных управляющих Рейтинги качества услуг сервисных агентов Рейтинги качества операционной деятельности хедж-фондов Рейтинги волатильности денежных потоков по портфелям недвижимости Рейтинги качества услуг общих представителей Рейтинги качества услуг доверенных лиц Рейтинги качества деятельности и волатильности доходов синдикатов Ллойда Категории гибридных ценных бумаг

Примечание. К каждой общей рейтинговой категории - от Аа до Саа включительно - агентство Moody’s добавляет цифровые модификаторы 1, 2 и 3. Модификатор 1 указывает, что данное обязательство находится в верхней части своей общей рейтинговой категории; модификатор 2 указывает на положение в середине диапазона, модификатор 3 указывает, что обязательство находится в нижней части этой общей рейтинговой категории.

#gallery-1 { margin: auto; } #gallery-1 .gallery-item { float: left; margin-top: 10px; text-align: center; width: 25%; } #gallery-1 img { border: 2px solid #cfcfcf; } #gallery-1 .gallery-caption { margin-left: 0; } /* see gallery_shortcode() in wp-includes/media.php */

Вывеска возле штаб-квартиры Moody’s Офис компании Джон Муди, основатель агентства Первая версия логотипа Moody’s
Сотрудники агентства Внутри штаб-квартиры

Что такое кредитный рейтинг?

Аналитики агентства на основе множества источников информации составляют кредитные рейтинги , выставляя эмитенту долговых обязательств своеобразную оценку платежеспособности. Т.е. кредитный рейтинг — это и есть эта оценка, «спресованная» в коротком буквенном выражении с определенным финансовым смыслом. Чем выше кредитный рейтинг - тем надежнее объект для инвестирования, но и тем ниже его потенциальная доходность по долговым инструментам (векселям, ).

Мировые рейтинговые агентства

На мировом рынке сегодня существует три общепризнанных рейтинговых агентства, которые охватывают около 95% рынка:

Standard & Poor’s

Moody’s Agency

Fitch Agency

международная , по которой эмитенты долговых обязательств сравниваются с другими странами или зарубежными компаниями;

национальная , по которой происходит сравнение эмитентов внутри одной страны

В зависимости от срока прогноза кредитоспособности, выделяют долгосрочный рейтинг (long term, на срок более года) и краткосрочный (short term, меньше года). Последний связан с долгосрочным и изменяется (повышается или понижается) синхронно с ним.

И, наконец, существуют виды рейтингов в иностранной (foreign) и местной национальной (local) валюте. У одного эмитента они могут различаться, если существуют разные условия выполнения обязательств в национальной валюте относительно иностранных.

Кредитный рейтинг агентства S&P

Значение рейтинга колеблется от наилучшего «AAA» до наихудшего «D». К буквенному обозначению от «АА» до «ССС» могут добавляться знаки «+» или «-» (плюс/минус). Они отражают чуть лучшую или чуть худшую позицию эмитента внутри одной рейтинговой позиции. Например, эмитент с рейтингом «АА+» является чуть более надежным для инвестора, чем эмитент с рейтингом «АА». Соответственно, эмитент «АА-» ― менее надежен для вложений, чем «АА».

позитивный (Positive) значение рейтинга может быть повышено;
негативный (Negative) ― понижено;
стабильный (Stable) ― значение скорее всего не изменится;
развивающийся (Developing) ― значение может быть как повышено, так и понижено.

Горизонт прогнозирования - от 6 месяцев до 2 лет.

Шкала рейтинга S&P

инвестиционная категория (стабильные, успешные эмитенты или ценные бумаги);
спекулятивная (более рискованная группа эмитентов); рейтинги этой группы иногда называют «мусорными».

Рейтинг S&P	Описание
Инвестиционная категория
ААА (A-1)	Наивысший рейтинг. Характеризует наибольшую возможность эмитента выполнять финансовые обязательства
АА (A-2)	Высокая способность погашать свою задолженность
А (A-3)	Умеренно-высокая способность погашать свою задолженность, но вместе с тем имеется повышенная зависимость от неблагоприятной экономической конъюнктуры и иных негативных изменений внешней среды
ВВВ (B)	Достаточная способность погашать финансовые обязательства, но высокая чувствительность к неблагоприятной экономической конъюнктуре
ВВВ- (B)	Самый низкий рейтинг в этой категории
Спекулятивная категория
ВВ+ (B)	Наивысший рейтинг в данной категории
ВВ (B)	Эмитент немного уязвим в краткосрочной перспективе, более высокая зависимость от негативных изменений в экономической, финансовой и деловой сферах
В (B)	Еще большая уязвимость к негативным изменениям, но пока имеется возможность погашать свою задолженность
ССС (C)	Высокая подверженность кредитным рискам, задолженность может быть погашена при наличии благоприятной экономической, финансовой и деловой среды
СС (C)	Очень высокая подверженность кредитным рискам
С (C)	Эмитент находится в процессе банкротства, но свои финансовые обязательства выполняет
D	Объявлен дефолт

Буквенные и буквенно-цифровые (A-1, A-2, A-3 и др.) обозначения в скобках относятся к шкале краткосрочного рейтинга. Вместо последних двух строк могут быть указаны и другие обозначения:

R ― в связи с неблагоприятным финансовым состоянием эмитент находится под надзором регуляторов, которые могут принять решение в пользу преимущества выполнения одного обязательства перед другими;
SD ― эмитент не может погашать одно обязательство или категорию обязательств, но погашает другие;
D ― эмитент не способен выполнять все или практически все обязательства.

Как узнать рейтинг, рассчитанный S&P?

На сайте этого агентства:

http://www.standardandpoors.com/home/en/us ― англоязычная версия;

http://www.standardandpoors.com/home/ru/ru ― русскоязычный вариант

На главной странице слева есть поисковая строка, под которой необходимо выбрать параметр поиска:

название страны или организации («entity»);
тиккер ценной бумаги («ticker»);
код ценной бумаги (CUSIP, CINS, ISIN).

После этого нужно ввести в строку поиска требуемое название и выбрать из предложенных всплывающих вариантов искомое. Если по эмитенту появится надпись «NR», это значит, что рейтинг не присваивался. Однако при первом обращении система потребует регистрацию:

После прохождения легкой процедуры и получения подтверждающего письма на указанный электронный адрес, в поисковое окно можно ввести название интересующей нас организации (поле «Find a Rating…»). Если мы выполним поиск для брокера Interactive Brokers, то на сегодня увидим следующие результаты:

Local Currenty LT и ST означают долгосрочный и краткосрочный рейтинг брокера в местной валюте, а Local Currenty LT и ST — те же рейтинги в иностранной валюте. Из таблицы видно, что брокер обладает высокой надежностью с чуть более высоким краткосрочным рейтингом, а также стабильным долгосрочным прогнозом (предпоследняя колонка CreditWatch/Outlook), сделанным в конце 2014 года. А вот такие данные на сегодня для Российской Федерации:

Достаточно ожидаемо рейтинг страны в национальной валюте (рублях) оказывается заметно выше, чем в иностранной (в первую очередь в долларах). Кроме того видно, что по мнению агентства кредитоспособность рассмотренного ранее брокера выше, чем у России в целом — если в качестве общего знаменателя выбрать доллар. У нас периодически поднимается вопрос о политической предвзятости таких рейтингов — лично я считаю их достаточно объективными и базирующимися как на исторических данных (вспомним дефолт 1998 года или недавнюю декабря 2014), так и на реальном положении вещей (зависимость России от нефти, см. ).

Вероятность дефолта по корпоративным облигациям за 1981-2013 годы в процентах:

Кредитный рейтинг агентства Moody’s

К категориям от «Аа» до «Саа» могут добавляться цифры 1,2,3. Единица «говорит» о том, что эмитент занимает верхнюю строчку в своей рейтинговой категории (например, «Аа»). Двойка - находится в середине. Тройка - в нижней части рейтинговой категории. Обозначается такой рейтинг так: например, «Аа1», «В2», «Саа3».

Кроме расчета значения агентство также дает долгосрочный и краткосрочный прогноз рейтинга - как это делает и S&P.

Рейтинг Moody’s	Описание
Инвестиционная категория
Ааа (P-1)	Самый высокий уровень надежности. Наименьшие кредитные риски
Аа (P-1)	Высокая надежность, очень низкие кредитные риски
А (P-1 или P-2)	Уровень надежности выше среднего, кредитные риски низкие
Ваа (P3)	Средняя надежность, умеренные кредитные риски
Спекулятивная категория
Ва	Уровень надежности ниже среднего, существенные кредитные риски
В	Низкая надежность, высокие кредитные риски
Саа	Уровень надежности очень низкий, кредитные риски очень высокие
Са	Эмитент объявил дефолт или близок к нему, но при этом имеется вероятность выполнения финансовых обязательств
С	Дефолт, самый низкий рейтинг

Краткосрочный рейтинг, кроме неопределенного NP (отказ от оценки краткосрочной кредитоспособности) может меняться от P-1 (Prime-1, отличная способность по погашению краткосрочных обязательств) до P-3 (Prime-3, приемлемая способность по погашению краткосрочных долгов). Относительно приведенной выше таблицы рейтинга Moody’s по долгосрочным обязательствам все приведенные значения Prime попадают в инвестиционную категорию, т.е. с рейтингом эмитента не ниже Baa.

Как узнать рейтинг, рассчитанный Moody’s?

https://www.moodys.com/ - англоязычный вариант;

https://www.moodys.com/pages/default_ee.aspx - версия на русском языке

Поле для поиска расположено на главной странице сайта в верхней левой части. В этом поле необходимо ввести название искомой страны или компании либо тиккер ценной бумаги. После этого отобразится выпадающий список наиболее подходящих вариантов. Кликнув на нужный, автоматически перемещаемся на страницу с рейтингами искомого эмитента. Самым первым в сформированном перечне стоит долгосрочный рейтинг в иностранной валюте.

Если пользователь агентства заходит на сайт впервые, для поиска рейтинга, как и в случае со S&P, необходимо будет однократно зарегистрироваться, в том числе поставив галочку «Я согласен с условиями пользования сайтом». У меня получилось это сделать, только промотав соглашение до конца. После заполнения нескольких строчек и подтверждения регистрации по электронной почте (нажатием на ссылку) вы будете автоматически перенаправлены на сайт Moody’s уже под своим логином. Если такого не произошло, то логином должен быть указанный email. Поищем рейтинг Российской Федерации:

Отсюда видно, что долгосрочный рейтинг России по обязательствам в иностранной валюте обозначен как Ba1, т.е. стоит как раз на грани инвестиционной и спекулятивной категории. Краткосрочный рейтинг при этом не определен, указанный прогноз — негативный, что достаточно сильно расходится со стабильным прогнозом от S&P (хотя оба сделаны в 2016 году с разницей примерно в полгода). Итого, несмотря на множество оценочных параметров, рейтинги являются относительно субъективными. Однако у Moody’s удобным показателем является просмотр рейтинговой истории эмитента, для чего нужно переключиться на вкладку «Рейтинг»:

Здесь видно, как опустившись в 1998 году до уровня дефолта, долгосрочный рейтинг России в национальной валюте с 2000 по 2009 года начал расти, что обуславливалось повышением цены на нефть. Ее стабилизация к 2010 году на высоких отметках остановила и рейтинг России, а падение цены барреля вместе с девальвацией рубля в декабре 2014 года привело к некоторому понижению рейтинга. «Domestic» обозначает внутренний рейтинг в национальной валюте, «Foreign» — в иностранной. «Senior Unsecured» можно перевести как первоочередные необеспеченные долговые обязательства: в национальной или иностранной валюте соответственно. Итого, можно выбрать и посмотреть сразу 5 видов рейтинга — но их близка к 100%, поэтому ограничусь приведенным на картинке. Нажав на «Issuer Outlook» можно также увидеть историю прогнозов компании по будущему рейтингу эмитента. В случае иностранных эмитентов иногда может быть более продуктивна английская версия.

Кредитный рейтинг агентства Fitch Ratings

Рейтинговая шкала этого агентства схожа со шкалой S&P и имеет буквенно-символьное обозначение. Знак «+» или «-» добавляется к рейтингам от «АА» до «В». Сведения о рейтинге конкретного эмитента можно найти на следующих сайтах (после регистрации):

https://www.fitchratings.com/site/home - англоязычная версия

http://www.fitchratings.ru/ru/ — русскоязычный вариант

Выберем русскоязычный вариант. Как и в предыдущих случаях, необходимо пройти формальную процедуру регистрации, нажав на «Create Account». Полей для заполнения здесь несколько больше, чем в предыдущих системах, однако разобраться с ними несложно — данные не проверяются, так что телефонные номера и домашний адрес можно писать любые (в отличие от email, на который придет подтверждение). Заполнив все и проставив внизу две галочки, получаем на свой ящик подтверждающее письмо и кликаем по ссылке в нем. После чего можно вернуться на главную страницу и в правом верхнем углу ввести свой логин и пароль. Войдя в систему, попробуем найти там рейтинг России, вводя «russia» — в отличие от S&P и Moody’s, всплывающих подсказок тут пока что нет. Получим следующие результаты:

На самом деле агентство Fitch единственное из всех трех позволяет вести поиск и на русском языке — т.е. в строке поиска можно набрать и «Российская Федерация». Хотя для поиска рейтинга иностранных эмитентов лучше пользоваться англоязычной версией сайта (пункту «Эмитенты» там будет соответствовать «ENTITIES» — но вообще по моим наблюдениям из всех трех систем эта является самой капризной в отображении информации) . Кликаем по самому нижнему эмитенту:

Как видно из таблицы, описание рейтинга стоит на русском языке. Первые две строчки обозначают обязательства в иностранной валюте, самой важной для оценки эмитента можно считать первую строку. Кликнув на «Рейтинговая история» справа внизу можно увидеть историю присвоения эмитенту рейтинга (аналогично Moody’s, только там история представлена в виде графика). Прогноз по эмитенту указан в виде цветного значка справа от значения рейтинга:

Т.е. по России у агентства Fitch прогноз на сегодня стабильный. Буквенные обозначения можно расшифровать следующим образом:

Рейтинг Fitch	Описание
Инвестиционная категория
ААА (F1)	Самый высокий уровень кредитоспособности
АА (F1)	Способность исполнять свои финансовые обязательства на очень высоком уровне
А (F1)	Высокая способность исполнять финансовые обязательства, но при этом имеется повышенная зависимость от неблагоприятной экономической конъюнктуры и иных негативных изменений внешней среды
ВВВ (F2 или F3)	Адекватная способность исполнять финансовые обязательства, но негативные экономические условия или бизнес-среда могут эту способность понизить
Спекулятивная категория
ВВ (B)	Повышенная чувствительность к риску дефолта, особенно при негативном изменении экономических условий и деловой среды
В (B)	Имеется существенный риск дефолта, но при этом есть некоторый запас прочности. Платежи пока осуществляются, однако эта способность является уязвимой при ухудшении экономических условий и деловой среды
ССС (C)	Реальная возможность дефолта, значительный кредитный риск
СС (C)	Очень высокий уровень кредитного риска, вероятен дефолт
С (C)	Дефолт близок или неизбежен, исключительно высокий уровень кредитного риска
RD (RD)	Ограниченный дефолт - он допущен по финансовым обязательствам, но эмитент пока не находится в процессе банкротства
D (D)	Дефолт

В скобках, как и ранее, указан краткосрочный рейтинг.

Сравнение рейтингов мировых агентств

Выше были рассмотрены три наиболее популярных мировых агентства, присваивающих свои рейтинги. Важность этого действия трудно переоценить — на них ориентируются миллионы инвесторов и многомиллиардные капиталы. И хотя в оценках, и в особенности в прогнозах, данные агентств могут расходиться между собой, относительно крупных эмитентов расхождения почти никогда не бывают значительными. В завершении статьи провожу таблицу соответствия рейтингов всех трех агентств относительно друг друга:

авторитетное международное рейтинговое агентство, которое присваивает кредитные рейтинги, исследует и анализирует риски на международных и национальных рынках капитала

Рейтинговое агенство Мудис, общие и специальные кредитные рейтинги Moodys Investors Service, Moodys Interfax Rating Agency и Moodys Analytics, Moodys Analytics в России, официальный сайт Moodys moodys.com

Развернуть содержание

Свернуть содержание

Moodys - это, определение

Moodys - это одно из авторитетных независимых международных рейтинговых агентств-гигантов, которое снабжает высококвалифицированной рейтинговой, исследовательской и аналитической информацией самый широкий круг участников рынка капитала макро- и микроуровня и крепко удерживает завоеванные им позиции с первого десятилетия прошлого века.

Moodys - это дочерняя компания Moody’s Corporation. Входит в «большую тройку» наравне с Fitch Ratings и Standard & Poors.

Moodys - это одно из самых авторитетных рейтинговых агентств в мире, основанное в 1909 году американским финансовым аналитиком Джоном Муди. Основными институционными собственниками компании являются Berkshire Hathaway и Davis Selected Advisers. Головной офис находится в Нью-Йорке.

Moodys - это более 1 700 отделений по всему миру, а также представительства в 24 странах, в том числе в России. Штат - 4 500 человек, которые отслеживают финансовую ситуацию в 100 с лишним странах. Moody"s вступает в развивающиеся рынки через совместные предприятия или филиалы с местными рейтинговыми агентствами в Корее, Индии, Чили, Аргентине, Чешской Республике и России.

Moodys - это присвоение кредитных рейтингов, исследования и анализ рисков, а также публикация независимых заключений о кредитоспособности эмитентов и кредитном качестве выпускаемых ими ценных бумаг.

Moodys - это рейтинги, которые дают большие преимущества и открывают новые возможности как эмитентам, так и инвесторам в условиях, когда международные рынки капитала более, чем когда либо зависят от кредитных рейтингов. Рейтинги обеспечивают более легкий, свободный и стабильный доступ эмитентов к глобальным рынкам капитала, а также снижают для них стоимость привлечения средств и повышают ликвидность их долговых обязательств.

Moodys - это рейтинги, которые инвесторы используют для определения кредитного риска покупаемых или продаваемых ими ценных бумаг с фиксированным доходом. При этом инвесторы пользуются кредитными рейтингами не только в момент принятия инвестиционных решений, но и отслеживают изменения рейтингов в течение всего срока обращения интересующих их инструментов. Инвесторы также всегда внимательно знакомятся с публикациями и аналитическими материалами Moody’s, посвященными актуальным проблемам кредитного рынка.

Moodys - это присвоение международных и национальных рейтингов, которые официально называются рейтингами дефолта эмитента. Но методика Moody’s имеет важное отличие от методик Standard & Poors и Fitch Ratings. Основным событием, вероятность которого показывает рейтинг Moody’s, является не сам дефолт, а тот факт, что инвесторы понесут потери при его наступлении.

Масштаб рейтингового покрытия Мудис

Moody`s публикует рейтинговые заключения и исследования по широкому кругу кредитных облигаций, что включает в себя различные корпоративные и государственные облигации, выпущенные внутренними или международными рынками капитала, структурированную финансовую безопасность и коммерческие программы ценных бумаг. В последнее время Moody`s значительно вышла за рамки своей традиционной рейтинговой деятельности, выпуская рейтинги эмитентов ценных бумаг, облигаций страховых компаний, банковских кредитов и вторичных продуктов, банковских депозитов и других банковских долгов, управления фондами и их дериватами.

85 000 корпоративных и государственных облигаций;

73 000 общественных финансовых облигаций;

4 300 корпоративных взаимосвязей;

В дополнение к своим рейтинговым услугам, Moody`s публикует ориентированные на инвесторов кредитные исследования для более чем 2 800 учреждений и 20 000 абонентов по всему миру. Компания выпускает более 100 исследовательских продуктов, включая всестороннее исследование главных эмитентов, исследования промышленности, специальные комментарии и заключения по кредитам в виде справочников. В своих кредитных исследовательских продуктах Moody`s предлагает также детальное описание и оценку эмиссии и эмитента вместе с кратким обоснованием данного заключения по специальным рейтингам. Ассортимент продуктов Moody`s включает в себя также страхование, муниципальные предприятия, теоретические инструменты, структурированные финансы, банковские исследования, а также заключения по недвижимости и мировым кредитам.

Руководство агентства Мудис

Президент и генеральный директор агентства Moody"s - Рэймонд Макдэниел (Raymond McDaniel).

Структура корпорации Moody"s

Moody"s Corporation имеет два операционных подразделения: Moody’s Investors Service (Moody"s) - рейтинговое агентство, и Moody’s Analytics - созданную в 2007 году дочернюю компанию, отвечающую за остальные продукты Moody’s.

Moody"s-Interfax

Moody’s Interfax Rating Agency - это ведущее российское рейтинговое агентство, присваивающее рейтинги по национальной шкале. Оценивает по национальной рейтинговой шкале как общую кредитоспособность российских кредиторов, так и кредитное качество отдельных заимствований. При этом кредиторы и заимствования оцениваются относительно других российских кредиторов и заимствований.

Оценка по национальной шкале позволяет получить рейтинг, адекватный уровню принятых рисков и не ограниченный суверенным рейтингом страны. Национальный кредитный рейтинг представляет собой мнение агентства об относительной кредитоспособности эмитентов и их долговых обязательств на национальном рынке.

Помимо своей профильной деятельности, связанной с присвоением кредитных рейтингов, Moody`s Interfax Rating Agency публикует свои мнения о кредитоспособности эмитентов, занимающих ведущее место на национальном рынке, а также аналитические материалы и комментарии.

Услугами Moody`s Interfax Rating Agency пользуются российские финансовые институты, предприятия нефинансового сектора, а также региональные и муниципальные администрации.

Moody’s Interfax Rating Agency было создано на базе организованного в 1997 году международного рейтингового агентства «Интерфакс», заключившего в 2001 году соглашение о стратегическом сотрудничестве с мировым лидером рейтингового бизнеса - агентством Moody"s Investors Service. В своей деятельности Moody`s Interfax Rating Agency руководствуется Кодексом Профессионального Поведения, принятым в Moody`s Investors Service.

В ноябре 2003 года Moody`s вошло в число акционеров российского агентства, купив около 20% его акций. В июне 2004 года Moody`s увеличило свою долю участия в акционерном капитале агентства до контрольного пакета. На сегодняшний день доли участников представлены в следующей пропорции: Группа "Интерфакс" - 49%, Moody`s Investors Service - 51%.

Moody"s Analytics

Moody’s Analytics - это дочерняя компания Moody’s Corporation, которая предоставляет специалистам по рынкам капитала и управлению рисками кредитный анализ, экономические исследования, программные решения для управления финансовыми рисками, а также консультационные услуги. Компания является глобальной организацией с отделениями в Нью-Йорке, Сан-Франциско, Лондоне, Париже, Бразилии, Канаде, Японии, Гонконге, Австралии и Китае. Годовой доход компании составляет около 600 миллионов долларов.

Компания была создана как дочернее предприятие Moody’s Corporation в 2007 году, когда в структуре корпорации сформировались два операционных подразделения: Moody’s Investors Service - международное рейтинговое агентство, и Moody’s Analytics - дочерняя компания, отвечающая за остальные продукты Moody’s.

В 2008 году, будучи уже отдельной компанией, Moody’s Analytics приобрела Fermat International, разработчика, предоставляющего во всем мире программное обеспечение для управления рисками и эффективностью деятельности в банковском секторе. Также в 2008 году была приобретена компания Enb Consulting, основанная в 2000 году в Британии, предоставляющая образовательные услуги, включая программы развития технических навыков и навыков работы с людьми для специалистов банковского рынка и рынка капитала.

В 2010 году компания Moody’s Analytics приобрела Canadian Securities Institute Global Education Inc. (CSI), компанию с 40-летней историей, лидирующую на канадском рынке услуг по финансовому обучению, аккредитации и сертификации. В числе клиентов компании более 700 000 специалистов.

Президент компании Moody’s Analytics - Марк Алмейда, исполнительный директор - Джеофф Файт. Штат компании - 1400 человек.

Сферы экспертизы Moody’s Analytics:

Экономический и потребительский кредитный анализ;

Управление рисками на предприятии;

Профессиональные услуги;

Структурный анализ и оценка.

Наиболее важные продукты и услуги Moody’s Analytics:

Кредитные и экономические данные и исследования;

Стандартные и индивидуальные модели оценки вероятности дефолта (RiskCalc Russia);

Оценка кредитных преимуществ;

Управление портфелем/модель экономического капитала;

Программное обеспечение для проверки соответствия регулятивным требованиям Базель;

Программное обеспечение ALM (Управление жизненным циклом приложений);

Консалтинг в сфере риск-менеджмента;

Услуги по проведению тренингов;

Услуги по сертификации (iRSQ).

В 2010 году с целью создания структурированных и точных единых стандартов в сфере финансовых рисков Moody’s Analytics был основан Институт стандартов и квалификаций риска. Основав институт, компания Moody’s Analytics представила глобальную программу сертификации, способную помочь руководителям банков обеспечить высочайший уровень работы с рисками, включающую как технические, так и этические аспекты риск-менеджмента. iRSQ использует практический опыт практикующих специалистов риск-менджмента и финансовых учреждений для создания квалификаций в области прикладного управления рисками.

Институт был официально признан британским регулятором по вопросам квалификаций OFQUAL (Office of Qualifications and Examinations Regulation) и был рекомендован как единственный образец стандартов образования в прикладном риск-менеджменте Советом по навыкам и знаниям в области финансовых услуг (The Financial Services Skills Council).

Не так давно компания «Moody"s Corporation» приобрела компанию «Barrie & Hibbert Limited», являющуюся ведущим производителем программного обеспечения для управления рисками страховых компаний во всем мире. Данное приобретение поможет компании Moody"s Analytics расширить набор программных продуктов, предлагаемых страховым компаниям и пенсионным фондам. Так, генератор экономических сценариев Economic Scenario Generator (ESG), созданный компанией «Barrie & Hibbert», применяемый более 150 клиентами во всем мире, широко признан в качестве отраслевого стандарта для оценки и планирования активов и пассивов, а также оценки риска и уровней капитализации.

Кроме того, опыт и наработки «Barrie & Hibbert» в области понимания рисков, связанных с управлением долгосрочными активами и пассивами, позволят Moody"s усовершенствовать платформу по управлению данными, расчету капитала и составлению отчетности для органов регулирования, и, таким образом, будут способствовать более полному удовлетворению потребностей клиентов в области управления рисками и выполнения требований регуляторов.

Moody’s Analytics в Российской Федерации предоставляет профессиональные аналитические продукты, в числе которых решения для оценки и управления рисками для банков, финансовых институтов и крупных корпораций. C 2010 года на российском рынке представлена модель оценки риска дефолта частных компаний RiskCalc Russia. Это первая на рынке модель вероятности дефолта частных компаний. Данная модель дает возможность более точно, последовательно и эффективно, чем другие доступные на рынке либо внутрибанковские модели, оценивать частные компании. Она предоставляет расчет перспективной вероятности дефолта (так называемой ожидаемой частоты дефолтов, или EDF™) путем объединения финансовой отчетности и информации о рынке акций, с высокой степенью уверенности измеряя отдельно взятый кредитный риск. В 2011 году компания выводит на рынок новый разработанный для Российской Федерации программный комплекс - RiskAnalyst Russia. В рамках образовательной деятельности с 2010 года Moody’s analytics проводит в Российской Федерации цикл крупных конференций, посвященных лучшей мировой практике по управлению рисками.

Рекламный символ Moody’s Analytics в России - шахматная доска с фигурами и двумя вариантами слоганов: «У некоторых игроков есть конкурентное преимущество» и «Необходима более совершенная стратегия управления рисками?». В 2010 году компания расширила свое присутствие на российском рынке, увеличив инвестиции на 25%, в том числе включающие активизацию маркетинговой и коммуникационной активности, и планирует расти и дальше, внося свой вклад в развитие риск-менеджмента в России.

Moody"s повысило прогноз роста ВВП России на 2014 год

Текущее финансовое состояние Мудис

В 2013 году корпорация Moody"s сообщила о прибыли в первом квартале, превысившей прогнозы аналитиков. Чистая прибыль компании выросла до 188.4 миллионов долларов за три месяца, завершившиеся 31 марта, против 173.5 миллионов долларов за тот же период годом ранее, говорится в сообщении Moody "s. Прибыль, за исключением некоторых пунктов, составила 97 центов на акцию, то есть превысила средний прогноз экономистов, опрошенных Bloomberg, которые предполагали, что показатель составит 87 центов. Moody`s сообщило, что прибыль увеличивалась в течение трех лет подряд, поскольку компания пользуется рекордно низкими процентными ставками для того, чтобы продавать беспрецедентное количество долгов. Компания заявила, что за первые три месяца 2013 года выручка увеличилась на 13 процентов до 731,8 млн. долларов по сравнению с 646,8 млн. долларов годом ранее. Прибыль отделения оценки кредитоспособности Moody"s составила 521,2 млн. долларов. Отделение корпоративных долговых рейтингов сообщило об увеличении дохода на 29 процентов до 258,3 млн. долларов.

Агентство Moody"s в России и СНГ

В России и СНГ агентство Moody"s представлено российским филиалом агентства Moody"s Investors Service Ltd., Russian Branch, который присваивает рейтинги Moody"s по глобальной шкале, компанией Мудис Восточная Европа (Moody"s Eastern Europe - MEE), а также Рейтинговым Агентством "Мудис Интерфакс" (РАМИ) (Moody"s Interfax Rating Agency- MIRA), присваивающим кредитные рейтинги по национальной шкале. Moody’s владеет 51% акций Рейтингового Агентства "Мудис Интерфакс", основанного в 1997 году. Мажоритарным акционером РАМИ является агентство Moody"s, миноритарным - Interfax Information Services Group.

Рейтинговые системы Moody"s

Для оценки облигаций Moody’s использует две различные рейтинговые системы или шкалы. Одна из них - глобальная (международная) шкала Moody’s (Moody’s Global Scale) - используется для присвоения рейтингов нефинансовым и финансовым организациям, суверенным и субсуверенным эмитентам, а также ценным бумагам структурированного финансирования. Глобальная шкала устанавливает соответствие между различными рейтинговыми категориями и относительными уровнями математического ожидания потерь в различные по продолжительности промежутки времени. Математическое ожидание потерь включает в себя оценку вероятности дефолта и ожидание потерь при дефолте.

По замыслу агентства Moody’s математическое ожидание потерь, ассоциируемое с конкретным рейтинговым символом и определенным периодом времени, должно быть одинаковым для всех долговых обязательств и эмитентов, которым присвоен соответствующий рейтинг по глобальной (международной) шкале. Все рейтинговые методологии агентства Moody’s, практика присвоения рейтингов и системы их мониторинга направлены на то, чтобы обеспечить согласованность рейтинговых оценок.

Другая рейтинговая система - муниципальная шкала Moody’s для США - используется для присвоения рейтингов правительствам штатов и местным администрациям, некоммерческим организациям и иным связанным с ними юридическим лицам, которые размещают долговые обязательства на рынке безналоговых облигаций США (т.е. облигаций, доход по которым не облагается налогом). Исторически уровни дефолтов и потерь по облигациям, получившим рейтинги по муниципальной шкале Moody’s для США, значительно ниже аналогичных показателей по корпоративным обязательствам, имеющим сопоставимые рейтинги. Инвесторы, вкладывающие средства в муниципальные долговые обязательства, как правило, не расположены к риску, а для инвесторов - физических лиц платежи в счет обслуживания долга зачастую являются источником дохода. По этой причине муниципальная шкала для США разрабатывалась с учетом потребностей инвесторов в выявлении наиболее надежных долговых инструментов, размещаемых муниципалитетами, среди обязательств, обладающих сопоставимыми кредитными характеристиками. Важно, чтобы при проведении сравнения между рейтингами, присвоенными по муниципальной и глобальной шкалам, пользователи рейтингов Moody’s понимали эти различия в показателях уровней дефолтов и потерь.

Помимо этого, в целях удовлетворения потребностей инвесторов агентство Moody’s также присваивает в некоторых юрисдикциях рейтинги по национальной шкале (National Scale Ratings), которые представляют собой мнения об относительной кредитоспособности эмитентов и выпусков долговых обязательств в пределах данной страны и не могут быть использованы для сопоставления с рейтингами, присвоенными в других странах.

Со времени разработки первых определений рейтингов облигаций в 1909 году количество рейтингов агентства Moody’s существенно выросло. Сегодня Moody’s оперирует 32 системами, и их число растет с каждым годом. Если рейтинги по национальной шкале, присваиваемые в пределах каждой страны, рассматривать в качестве отдельной системы, общее число рейтинговых систем превысит 40.

История Мудис

Джон Муди (1868 - 1958), реформатор-самоучка, начавший свой трудовой путь курьером с зарплатой $20 в месяц в одном из банков на Уолл-стрит, обладал сильным предпринимательским духом, талантом журналиста и твердым убеждением, что знает, в чем нуждаются инвестиционные сообщества. Доверяя своему пониманию рынка, в год своего основания - 1900 - John Moody`s & Company опубликовала Справочник Moody`s по промышленным и иным облигациям, который предоставлял информацию и статистические данные по акциям и облигациям финансовых учреждений, государственным агентствам, производственным предприятиям, горной промышленности, муниципальным мероприятиям и пищевым компаниям. Издание было распродано за 2 месяца. К 1903 году Справочник Moody’s был известен от побережья до побережья. После падения рынка облигаций в 1907 году Moody’s не нашла достаточно капитала для выживания и была вынуждена продать свой справочный бизнес.

«Мечтая стать миллионером, однажды утром, читая газету, Джон Муди испытал озарение», - так позже писала об этом The Washington Post. Ввиду практически полного отсутствия информации о быстрорастущем количестве корпоративных ценных бумаг на биржах рано или поздно должен был появиться эксперт, который смог бы создать производственное руководство, предоставляющее финансовую информацию инвесторам. «Когда оно появится, - писал Джон Муди в своей автобиографии, - оно станет золотой жилой».

Эту жилу Муди начал разрабатывать в 1909 году, вернувшись на финансовый рынок с новой идеей: вместо простого сбора информации по имуществу, капитализации и менеджменту компаний он предложил инвесторам анализ стоимости ценных бумаг. Его компания выпустила издание с анализом железных дорог и их облигаций, предлагающее краткие заключения об их относительной инвестиционной стоимости. Свою оценку Муди выразил через буквенные рейтинговые символы, заимствованные из коммерческой и кредитно - рейтинговой системы и используемые кредитными фирмами с конца 19 века. Таким образом, Муди вступил в бизнес анализа акций и облигаций американских железных дорог и при помощи этого открытия стал первым составлять рейтинги общественного рынка облигаций.

В 1909 году бюллетень Moody`s «Анализ инвестиций в железные дороги» познакомил читателей с аналитическими принципами, используемыми Moody`s для оценки железнодорожных операций, менеджмента и финансов, сразу получив признание у инвесторов. В разделе «Ключ к рейтингам облигаций», предваряющем каждый выпуск данного ежегодного издания, были даны определения различных рейтинговых категорий. Было очевидно, что Джона Муди изначально интересовало инвестиционное качество ценных бумаг, иными словами, их надежность. Также Муди создал буквенный код для обозначения степеней рисков. Так Джон Муди вошел в бизнес.

Вскоре к нему присоединилась компания Poor"s Publishing Co., которая начала производить оценки корпоративных обязательств (позже она была преобразована в Standard & Poor"s). Одновременно к этому процессу присоединилась Standard Statistics Co., а в 1924-м году на рынок пришло рейтинговое агентство Fitch.

В 1913 году Муди расширил сферу анализируемых компаний, включив индустриальные компании и муниципальные предприятия. К этому времени рейтинги Moody`s стали значительным фактором на рынке облигаций. 1 июля 1914 года возникло объединение Moody`s Investor Service. В этом же году компания Moody`s начала расширять свое рейтинговое покрытие на облигации, выпускаемые городами США и другими муниципалитетами. В 1924 году рейтинги Moody`s покрывали около 100 процентов рынка облигаций США.

С самого начала компания Moody`s выпускала независимые рейтинговые заключения, чтобы помочь своим клиентам-инвесторам в управлении кредитными рисками.

Во время Великой Депрессии Moody`s продолжала публиковать и контролировать рейтинги страховых компаний, хотя некоторые из высоко оцененных агентством Moody`s акционерных компаний не смогли выполнить свои обязательства. В 70-х годах рейтинги Moody`s были расширены на рынок ценных бумаг и банковские депозиты. Также в 70-х годах основные рейтинговые агентства, включая Moody`s, стали брать комиссию с эмитентов и инвесторов за рейтинговые услуги.

В последующие десятилетия корпоративная Америка стала все больше и больше доверять кредитным рейтингам, которые значительно стабилизировали хаотичный рынок долговых обязательств. Например, еще совсем недавно, в 1980-х годах, американские компании половину займов осуществляли у банков. В данное время подавляющее большинство займов производится на рынке долговых обязательств, предлагающем более низкие процентные ставки.

Влияние рейтинговых компаний росло вместе с залоговым и другими долговыми мировыми рынками, объем которых оценивается в $52 трлн. Только в одних Соединенных Штатах в 2003 году долговой рынок оценивался в $21 трлн. - на 50% больше стоимости всех акций, торговля которыми производилась на американских рынках. И почти все эти деньги не остались без оценок рейтинговых агентств.

Moody`s предоставляет как дебетовые рейтинги, так и рейтинги финансовой надежности для страховых компаний. Дебетовые рейтинги отражают способность компаний выполнить свои обязательства перед инвесторами по выплате процентов и сумм по облигациям с фиксированным доходом, а также обязательства перед инвесторами, работающими с гарантированным инвестиционным контрактом (ГИК). Рейтинги финансовой надежности - это заключения о способности компаний своевременно выплатить старшему держателю полиса суммы по претензиям и обязательствам.

Услуга «страхование жизни и исследование кредитов» предоставляет рейтинги и всестороннее исследование более 260 страховщиков жизни. Услуга «страхование и перестрахование имущества и несчастных случаев» предоставляет рейтинги и всестороннее исследование по более чем 400 страховщикам и перестраховщикам, имеющим дело с имуществом, несчастными случаями, залогами, а также для финансовых гарантов.

Обе услуги предлагают клиентам регулярные современные рейтинги и кредитные заключения; ежегодный детальный анализ компаний, промышленных перспектив и статистических справочников; специальные комментарии и консультации с международным персоналом и квалифицированными профессионалами по кредитам.

Moody`s также предоставляет рейтинги и публикует комментарии к деятельности почти 60 агентств Ллойда и более 90 синдикатов, а также общий комментарий тенденций, существующих на страховом рынке Ллойда. Всесторонняя услуга «Ллойд сервис» предоставляет клиентам Рейтинг синдиката Ллойд, специальные комментарии, прогнозы по синдикату и рынку, еженедельные комментарии и аналитические оценки, а также индивидуальные консультационные услуги.

В 2002 году корпорация Moody’s приобрела компанию KMV, ранее известную как Kealhofer, McQuown и Vasicek, со штаб-квартирой в Сан-Франциско (штат Калифорния). KMV предоставляет инструменты для количественной оценки и управления кредитными рисками, в том числе, лидирующее решение компании - EDF™ (Expected Default Frequency). В 2005 году в портфель корпорации была добавлена Economy.com, базирующаяся в Вест Честере (штат Пенсильвания). В результате к видам деятельности компании добавились экономические, финансовые, страновые и отраслевые исследования, а также услуги по обработке данных. В 2006 году корпорация приобрела компанию Wall Street Analytics, разрабатывающую программное обеспечение для структурного финансового анализа и мониторинга. Это приобретение расширило линейку продуктов по анализу обеспеченных долговых обязательств, и добавило к аналитическим возможностям программного обеспечения работу с ипотечными и ценными бумагами, обеспеченными активами.

Международное рейтинговое агентство Moody`s Investors Service присваивает рейтинги государственным и коммерческим структурам более чем в 100 странах мира. Moody`s Investors Service является одним из наиболее уважаемых и широко используемых в мире источников кредитных рейтингов, аналитических исследований и материалов по анализу рисков.

Независимость и добросовестность агентства Moody`s завоевали доверие участников рынков капитала во всем мире. С помощью рейтингов агентства и его аналитических исследований отслеживаются долговые обязательства, охватывающие более 100 суверенных государств, порядка 12 000 компаний-эмитентов, примерно 25 000 публично-правовых эмитентов, а также более 96 000 обязательств структурированного финансирования.

Общие кредитные рейтинги Moody’s

Рейтинги Moody’s имеют ряд особенностей. Категории «D», обозначающей дефолт, не существует. К каждой оценке от «Aa» до «Caa» вместо плюсов и минусов, как у других агентств, добавляются цифры 1, 2 и 3, которые называются модификаторами. Модификатор 1 указывает, что данное обязательство находится в верхней части своей общей рейтинговой категории, 2 - в середине диапазона, а 3 - в нижней части рейтинговой категории. Т.е. значение 1 имеет более высокий статус, чем 2 или 3, а значение 2 обладает большим весом по сравнению со значением 3 (например, оценка Саа2 выше, чем оценка Саа3, а оценка В1 выше оценки В2). Рейтинги «Aaa»-«Baa» - рейтинги инвестиционной категории, «Ba»-«C» - спекулятивной категории.

Рейтинги среднесрочных долговых обязательств

Помимо присвоения ориентировочных рейтингов собственно программам размещения среднесрочных долговых обязательств (нот) (программы MTN), агентство Moody’s также присваивает долгосрочные рейтинги конкретным долговым ценным бумагам, размещаемым в рамках таких программ. Для обозначения таких долгосрочных рейтингов используется общая шкала рейтингов долгосрочных обязательств. Нотам, размещаемым в рамках программ MTN с такими ориентировочными рейтингами, в момент выпуска присваивается такой же рейтинг, какой присваивается всем долговым обязательствам такого же класса (pari passu), выпускаемым по данной программе, на уровне соответствующего ориентировочного рейтинга программы, при том условии, что такие ноты не обладают какими-либо из приводимых ниже характеристик:

Ноты допускают возможность отрицательного купона, или негативную основную сумму долга;

В случае если долговое обязательство обладает какими-либо из перечисленных характеристик, его рейтинг может отличаться от ориентировочного рейтинга, присвоенного программе в целом.

Подход Moody’s к присвоению рейтингов кредитным нотам (ценным бумагам, доход по которым зависит от наступления определенных кредитных событий) предполагает доскональное отслеживание кредитных рисков, свойственных базовым заемщикам. При присвоении рейтингов долговым обязательствам, доход по которым не зависит от кредитных показателей иных сторон, Moody’s стремится дать рейтинговую оценку способности эмитента выполнить свои договорные обязательства в полном объеме, вне зависимости от вероятности возникновения убытков для инвесторов в результате каких-либо событий, не связанных с изменением кредитоспособности эмитента. Иными словами, до тех пор, пока обязательство рассматривается в качестве долга в случае банкротства заемщика, агентство Moody’s будет присваивать этому инструменту соответствующий рейтинг.

Участники рынка должны установить, присвоен ли рейтинг какому-либо конкретному долговому обязательству, и в случае наличия рейтинга - выяснить его уровень. Агентство Moody’s приглашает участников рынка обращаться в рейтинговые службы агентства Moody’s (Moody’s Rating Desks) или непосредственно на веб-сайт www.moodys.com, если у них возникают какие-либо вопросы относительно рейтингов конкретных долговых обязательств, выпущенных в рамках программы размещения среднесрочных облигаций (MTN). Не имеющим рейтинга долговым обязательствам, выпущенным в рамках какой-либо программы MTN, может быть присвоен символ NR (not rated - рейтинг не присваивался).

Присваиваемые агентством Moody’s рейтинги краткосрочных обязательств представляют собой мнения о способности эмитентов выполнить свои краткосрочные финансовые обязательства. Рейтинги могут присваиваться эмитентам, краткосрочным программам заимствований или отдельным краткосрочным долговым инструментам. Первоначальная срочность таких обязательств обычно не превышает тринадцати месяцев, если прямо не сказано иное.

Агентство Moody’s использует следующие обозначения для указания относительной способности эмитентов погасить свои обязательства:

P1, эмитенты (или поддерживающие институты) с рейтингом Prime-1 (Prime - “первоклассный”) обладают превосходной способностью погашать краткосрочные долговые обязательства;

P2, эмитенты (или поддерживающие институты) с рейтингом Prime-2 обладают хорошей способностью погашать краткосрочные долговые обязательства;

P3, эмитенты (или поддерживающие институты) с рейтингом Prime-3 обладают приемлемой способностью погашать краткосрочные долговые обязательства;

NP, эмитенты (или поддерживающие институты) c рейтингом Not Prime (“непервоклассный”) не попадают ни в одну из категорий Prime.

Рейтинги эмитента

Рейтинги эмитента представляют собой оценку способности юридических лиц/компаний выполнить свои старшие необеспеченные финансовые и договорные обязательства. Для обозначения рейтингов эмитентов агентство Moody’s использует общие шкалы рейтингов долгосрочных и краткосрочных обязательств.

Специальные (отраслевые) рейтинги Мудис

Специальные или отраслевые рейтинги, присваиваемые агентством Moody’s, включают структурированное финансирование, рейтинги муниципальных обязательств (США), корпоративный рейтинг, рейтинги вероятности дефолта, оценку размера потерь при дефолте, оценку качества ковенантов, рейтинги ликвидности эмитентов спекулятивного класса, рейтинги банковских депозитов, рейтинги прочих старших обязательств американских банков, рейтинги финансовой устойчивости банков, рейтинги финансовой устойчивости страховщика, рейтинги фондов денежного рынка и облигационных фондов, а также рейтинги по национальной шкале.

Структурированное финансирование

Структурированное финансирование включает в себя долгосрочные рейтинги, рейтинги эмитентов ценных бумаг, рейтинги сделок дефолтного свопа, рейтинги контрагентов: компании деривативных продуктов, а также рейтинги контрагентов: финансовые инструменты целевых компаний.

Долгосрочные рейтинги

Рейтинги Moody’s, присваиваемые долгосрочным долговым обязательствам структурированного финансирования, отражают, в первую очередь, математическое ожидание кредитных потерь, которые инвестор может понести до или на момент наступления юридически закрепленного контрактом крайнего срока погашения таких обязательств по отношению к обещанному доходу. По сути, эти рейтинги присваиваются с учетом проводимой агентством Moody’s оценки вероятности дефолтов и размера ожидаемых убытков по таким долговым обязательствам. Градация рейтингов структурированного финансирования соответствует глобальной рейтинговой шкале Moody’s. Как правило, первоначально установленный срок погашения таких обязательств составляет один год и более, если прямо не предусмотрено иное. Кредитные рейтинги Moody’s характеризуют только кредитные риски, связанные с этими долговыми обязательствами; остальные, некредитные, риски не рассматриваются, однако они могут оказать значительное воздействие на доходы инвесторов.

Рейтинги эмитентов ценных бумаг

Рейтинги эмитентов ценных бумаг структурированного финансирования представляют собой мнение агентства Moody’s об общих финансовых возможностях юридического лица выполнять свои договорные и финансовые обязательства в полном объеме. Мнение агентства основано на проводимой на базе математического ожидания потерь оценке кредитного качества активов данного лица, а также включает в себя мнение о качестве управления, инвестиционной деятельности и стратегии эмитента. Рейтинговые символы, используемые агентством Moody’s при присвоении рейтингов эмитентам ценных бумаг структурированного финансирования, идентичны символам, применяемым для обозначения кредитного качества долгосрочных обязательств. Оценка кредитоспособности организаций, формирующих портфели активов структурированного финансирования при помощи заемных средств, более точно выражена в рейтингах контрагентов (Counterparty Rating), присваиваемых компаниям деривативных продуктов.

Рейтинги сделок дефолтного свопа

Присваиваемые агентством Moody’s рейтинги сделок дефолтного свопа - с использованием шкалы долгосрочных рейтингов - оценивают риск, который несет лицо, предоставляющее кредитную защиту (продавец), исходя из математического ожидания потерь, и который возникает в связи с вероятностью того, что продавец кредитной защиты будет обязан произвести выплаты при наступлении кредитных событий в соответствии с условиями сделки. Эти рейтинги также характеризуют вероятность неуплаты премии, причитающейся продавцу кредитной защиты, вплоть до даты досрочного прекращения договора, если таковое имеет место. Рейтинги не учитывают ни возможные потери в результате досрочного прекращения сделки, ни какие-либо рыночные риски, связанные с данной сделкой.

Рейтинги компаний деривативных продуктов

Рейтинги эмитента, присваиваемые компаниям деривативных продуктов и расчетным (клиринговым) палатам, представляют собой мнения о финансовой способности должника по обязательству выполнять свои старшие обязательства по финансовым договорам при наличии необходимой документации и разрешений. Для обозначения рейтингов контрагентов агентство Moody’s использует общую шкалу рейтингов долгосрочных обязательств.

Рейтинги финансовых инструментов

Рейтинги финансовых инструментов, выпущенных контрагентами (Counterparty Instrument Ratings), оценивают риск, которому подвергается контрагент, исходя из математического ожидания потерь, и который возникает в связи с неспособностью специального юридического лица (целевой компании, SPV) выполнять свои обязательства по базовому договору. Рейтинги не учитывают возможные потери в связи с какими-либо рыночными рисками, связанными со сделкой. Для обозначения рейтингов инструментов контрагентов агентство Moody’s использует общую шкалу рейтингов долгосрочных обязательств.

Рейтинги муниципальных обязательств (США)

Рейтинги муниципальных обязательств (США) представляют собой мнения об инвестиционном качестве эмитентов и выпусков на рынке муниципальных долговых обязательств США. Как таковые, эти рейтинги включают оценку агентства Moody’s вероятности дефолта и масштабов потерь этих эмитентов и выпусков ценных бумаг. При присвоении рейтингов долгосрочных муниципальных обязательств оценка вероятности дефолтов и ожидаемых потерь проводится по методике, отличной от той, которая используется в рамках общей шкалы рейтингов долгосрочных обязательств агентства Moody’s. Исторически уровни дефолтов и потерь по облигациям, получившим рейтинги по муниципальной шкале Moody’s для США, значительно ниже аналогичных показателей по корпоративным обязательствам, имеющим сопоставимые рейтинги. Важно, чтобы пользователи рейтингов Moody’s понимали эти различия при проведении сравнения между рейтингами, присвоенными по муниципальной и глобальной (международной) шкалам.

Рейтинги долгосрочных долговых обязательств

Рейтинги муниципальных обязательств основаны на анализе пяти первичных факторов, относящихся к муниципальным финансам: рыночная позиция, финансовое положение, уровень долга, руководство и договорные обязательства (ковенанты). Каждый из этих факторов оценивается в отдельности и с точки зрения их воздействия на другие факторы в контексте способности муниципалитета погашать свои долги.

Aaa, эмитенты или выпуски ценных бумаг с рейтингом Ааа демонстрируют наивысшую кредитоспособность по сравнению с другими американскими муниципальными эмитентами или выпусками и эмитентами или выпусками, не облагаемыми налогом;

Aa, эмитенты или выпуски ценных бумаг с рейтингом Аа демонстрируют весьма высокую кредитоспособность по сравнению с другими американскими муниципальными эмитентами или выпусками и эмитентами или выпусками, не облагаемыми налогом;

A, эмитенты или выпуски ценных бумаг с рейтингом А показывают кредитоспособность выше средней по сравнению с другими американскими муниципальными эмитентами или выпусками и эмитентами или выпусками, не облагаемыми налогом;

Baa, эмитенты или выпуски ценных бумаг с рейтингом Ваа представляют среднюю кредитоспособность по сравнению с другими американскими муниципальными эмитентами или выпусками и эмитентами или выпусками, не облагаемыми налогом;

Ba, эмитенты или выпуски ценных бумаг с рейтингом Ва демонстрируют кредитоспособность ниже средней по сравнению с другими американскими муниципальными эмитентами или выпусками и эмитентами или выпусками, не облагаемыми налогом;

B, эмитенты или выпуски ценных бумаг с рейтингом В демонстрируют слабую кредитоспособность по сравнению с другими американскими муниципальными эмитентами или выпусками и эмитентами или выпусками, не облагаемыми налогом;

Caa, эмитенты или выпуски ценных бумаг с рейтингом Саа демонстрируют весьма слабую кредитоспособность по сравнению с другими американскими муниципальными эмитентами или выпусками и эмитентами или выпусками, не облагаемыми налогом;

Ca, эмитенты или выпуски ценных бумаг с рейтингом Са демонстрируют крайне слабую кредитоспособность по сравнению с другими американскими муниципальными эмитентами или выпусками и эмитентами или выпусками, не облагаемыми налогом;

C, эмитенты или выпуски ценных бумаг с рейтингом С демонстрируют самую слабую кредитоспособность по сравнению с другими американскими муниципальными эмитентами или выпусками и эмитентами или выпусками, не облагаемыми налогом.

Примечание. К каждой общей рейтинговой категории - от Аа до Саа включительно - агентство Moody’s добавляет цифровые модификаторы 1, 2 и 3. Модификатор 1 указывает, что эмитент или долговое обязательство находится в верхней части своей общей рейтинговой категории; модификатор 2 указывает на положение в середине диапазона, модификатор 3 указывает, что обязательство находится в нижней части этой общей рейтинговой категории.

Рейтинги краткосрочных обязательств

Существуют три рейтинговые категории краткосрочных муниципальных долговых обязательств, которые считаются категориями инвестиционного класса. Эти рейтинги именуются рейтингами Municipal Investment Grade (“муниципального инвестиционного класса”) (MIG) и делятся на три уровня - MIG1, MIG2 и MIG3. Помимо этого, рейтинги краткосрочных обязательств спекулятивного качества именуются SG или рейтингами Speculative Grade (“спекулятивного класса”). Рейтинги MIG прекращают действовать при наступлении срока погашения долгового обязательства.

MIG 1, этот символ обозначает превосходное кредитное качество - прекрасная защита от рисков обеспечивается стабильностью денежных потоков, высокой надежностью механизмов поддержки ликвидности или наличием широкого доступа к рынку для целей рефинансирования;

MIG 2, этот символ обозначает высокое кредитное качество - защита от рисков обеспечивается в достаточных, хотя и не столь значительных, как в предыдущей группе, масштабах;

MIG 3, этот символ обозначает приемлемое кредитное качество - объемы поддержки ликвидности и денежных потоков могут быть небольшими, а доступ к рынку для целей рефинансирования - менее стабильным;

SG, этот символ обозначает кредитное качество спекулятивного класса - у долговых инструментов в этой категории может не быть достаточных масштабов защиты от рисков.

Рейтинг, присваиваемый обязательствам до востребования с переменной ставкой (Variable Rate Demand Obligations - VRDOs), состоит из двух компонентов: рейтинга долгосрочного или краткосрочного долгового обязательства и рейтинга обязательства до востребования. Первый элемент представляет собой оценку агентством Moody’s степени риска, ассоциируемого с предусмотренными графиком платежами в счет погашения основной суммы долга и процентов. Второй элемент представляет собой оценку агентством Moody’s степени риска, ассоциируемого со способностью получить цену покупки по требованию (элемент “до востребования”) с использованием разновидности рейтинговой шкалы MIG - рейтинга “переменного муниципального инвестиционного класса” (Variable Municipal Investment Grade) или рейтинга VMIG.

Если один из аспектов VRDO - краткосрочный или долгосрочный - не имеет рейтинга, этот аспект обозначают символом NR, например, Aaa/NR или NR/VMIG 1.

VMIG 1, этот символ обозначает превосходное кредитное качество - прекрасная защита от рисков обеспечивается превосходной краткосрочной кредитной надежностью источника ликвидности, а также мерами структурной и юридической защиты, которые обеспечивают своевременную уплату покупной цены по требованию;

VMIG 2, этот символ обозначает высокое кредитное качество - хорошая защита интересов кредиторов обеспечивается устойчивой краткосрочной кредитной надежностью источника ликвидности, а также мерами структурной и юридической защиты, которые обеспечивают своевременную уплату покупной цены по требованию;

VMIG 3, этот символ обозначает приемлемое кредитное качество - адекватная защита интересов кредиторов обеспечивается удовлетворительной краткосрочной кредитной надежностью источника ликвидности, а также мерами структурной и юридической защиты, которые обеспечивают своевременную уплату покупной цены по требованию;

SG, этот символ обозначает кредитное качество спекулятивного класса - рейтинговые элементы “до востребования” в этой категории могут пользоваться поддержкой источника ликвидности, который не имеет рейтинга краткосрочных обязательств инвестиционного класса или может не располагать механизмами структурной и/или юридической защиты, необходимыми для обеспечения своевременной уплаты покупной цены по требованию.

Корпоративный рейтинг

Долг одного класса;

Структуру единого консолидированного юридического лица.

При присвоении рейтинга нефинансовым компаниям-заемщикам корпоративный кредитный рейтинг обычно используется для эмитентов спекулятивного класса. Корпоративный кредитный рейтинг, присвоенный таким нефинансовым заемщикам, обычно применим ко всем аффилированным структурам, контролируемым юридическим лицом, которому присвоен данный рейтинг.

При присвоении рейтингов финансовым организациям агентство Moody’s обычно присваивает корпоративные кредитные рейтинги ассоциации или группе финансовых организаций, при этом группа может не обладать полным управленческим контролем, но сильная внутригрупповая поддержка и взаимосвязь между членами группы могут потребовать присвоения рейтинга всей группе или ассоциации. Рейтинги долговых обязательств и депозитов отдельных членов группы могут отличаться от рейтинга корпоративной группы.

Рейтинг корпоративной группы не относится к какому-либо обязательству или классу долга и поэтому не отражает приоритетности прав требования по долговым обязательствам. Для обозначения рейтингов корпоративной группы агентство Moody’s использует общую шкалу долгосрочных рейтингов.

Рейтинги вероятности дефолта

Рейтинг вероятности дефолта (PDR - Probability of Default Rating) - это мнение агентства Moody’s, касающееся корпоративной группы, о вероятности того, что какой-либо член данной корпоративной группы объявит дефолт по одному или нескольким долговым обязательствам:

Если группа не находится в состоянии дефолта, для обозначения ее рейтингов вероятности дефолта используется рейтинговая шкала долгосрочных обязательств;

Если группа находится в состоянии дефолта по всем своим долговым обязательствам (например, в случае банкротства), ей присваивается PDR (рейтинг вероятности дефолта) на уровне D (default - дефолт);

Если группа объявила дефолт по ограниченному количеству своих долговых обязательств, ее PDR отражает риск возникновения дефолта по другим обязательствам группы и для обозначения этого рейтинга используется рейтинговая шкала для долгосрочных обязательств с добавлением символов “/LD”, например, Caa1/LD.

Рейтинг D или LD не присваивается до тех пор, пока не закончится период допустимой отсрочки платежа, предусмотренный условиями выпуска долгового обязательства, в течение которого так и не будут произведены выплаты в счет погашения основной суммы долга и процентов.

Рейтинг D или LD не присваивается при вынужденной конвертации ценных бумаг в преддефолтной ситуации (во избежание дефолта) до тех пор, пока такая конвертация не будет завершена (в отличие от просто объявленной).

Оценка размера потерь при дефолте

Оценка ожидаемых потерь при дефолте (Loss Given Default - LGD) - это мнение агентства Moody’s об ожидаемых потерях в случае дефолта по долговым обязательствам с фиксированным доходом, выраженное в виде процента от основной суммы долга и процентов на момент дефолта. (Ожидаемый размер потерь при дефолте (LGD) - это разница между суммой, полученной в результате выплаты обязательства, по которому наступил дефолт (в результате конкурсного производства, вынужденной конвертации ценных бумаг или мер по восстановлению платежеспособности), и суммой непогашенного основного долга и начисленных процентов на момент дефолта. Оценка (или уровень) LGD - это отношение ожидаемого LGD к ожидаемой сумме непогашенного основного долга и процентов на момент дефолта. Можно также сказать, что оценка LGD - это ожидаемый уровень потерь при дефолте, дисконтированный по ставке купона на дату последней купонной выплаты). Оценка LGD присваивается отдельным кредитам, выпускам облигаций и привилегированных акций. Ожидаемый уровень LGD в масштабе всей компании или предприятия - это средневзвешенный уровень ожидаемых потерь по всем обязательствам данной компании (исключая привилегированные акции), в котором весовой коэффициент каждого обязательства равен его процентной доле в общей сумме обязательств, существовавших на момент дефолта.

Для присвоения оценок LGD используется следующая шкала:

Оценка качества ковенантов

Оценка качества ковенантов является оценкой степени защиты инвесторов, обеспечиваемой предусмотренными в облигационном соглашении основными ковенантами (ограничительными условиями). Мониторинг таких оценок не проводится, они актуальны на определенный момент времени, но могут обновляться, если того потребуют обстоятельства. К оцениваемым основным ковенантам относятся, в частности, условия, ограничивающие размер выплат, не допускающие изменения контроля над компанией, ограничения на выпуск долговых обязательств, обязательство о непредоставлении залога третьим лицам, ограничение на слияния и консолидацию.

Рейтинги ликвидности спекулятивных эмитентов

Рейтинги ликвидности эмитентов спекулятивного класса представляют собой мнение агентства Moody’s об относительной способности эмитента обеспечить денежные средства из внутренних ресурсов и о наличии внешних источников выделенного финансирования для покрытия своих денежных обязательств на протяжении предстоящих двенадцати месяцев. Рейтинги ликвидности спекулятивного класса учитывают вероятность того, что источники выделенного финансирования будут оставаться доступными. Оцениваются и другие виды поддержки ликвидности, и учитывается вероятность сохранения доступа к этим источникам в предстоящие двенадцать месяцев. Рейтинги ликвидности спекулятивного класса присваиваются эмитентам спекулятивного класса, которые по определению являются эмитентами категории Not Prime (Непервоклассные).

SGL1, эмитенты с рейтингом SGL1 обладают очень хорошей ликвидностью. Весьма вероятно, что они будут способны выполнять свои обязательства в течение предстоящих двенадцати месяцев за счет внутренних ресурсов, не полагаясь на внешние источники выделенного финансирования;

SGL2, эмитенты с рейтингом SGL2 обладают хорошей ликвидностью. Вполне вероятно, что они будут выполнять свои обязательства в течение предстоящих двенадцати месяцев за счет внутренних ресурсов, но они могут также прибегнуть к внешним источникам выделенного финансирования. Исходя из оценки агентством Moody’s способности эмитента соблюдать ограничительные условия (ковенанты) в близкой перспективе, весьма вероятно наличие у него доступа к источникам выделенного финансирования;

SGL3, эмитенты с рейтингом SGL3 обладают адекватной ликвидностью. Ожидается, что они прибегнут к внешним источникам выделенного финансирования. Исходя из своей оценки способности эмитента соблюдать ограничительные условия (ковенанты) в близкой перспективе, агентство Moody’s полагает, что запас прочности у эмитента невелик, и ему может потребоваться освобождение от соблюдения ограничительных условий для поддержания регулярного доступа к источникам фондирования;

Рейтинги банковских депозитов

Рейтинги банковских депозитов агентства Moody’s представляют собой мнения о способности какого-либо банка своевременно и в полном объеме погашать свои обязательства по депозитам в иностранной и/или национальной валюте. Рейтинги депозитов в иностранной валюте ограничиваются страновым потолком, установленным агентством Moody’s для рейтингов депозитов в иностранной валюте данной страны. Поэтому депозитам в иностранной валюте может быть присвоен иной (и обычно более низкий) рейтинг по сравнению с рейтингом депозитов этого банка в национальной валюте.

Рейтинги банковских депозитов, присваиваемые агентством Moody’s, предназначены для учета всех тех аспектов кредитного риска, которые важны для оценки выполнения в дальнейшем банком своих платежных обязательств по депозитам в иностранной и/или национальной валюте. В них учтены такие факторы, как самостоятельная финансовая устойчивость, суверенный трансфертный риск (если рассматривается рейтинг депозитов в иностранной валюте), а также элементы как подразумеваемой, так и явной внешней поддержки.

Рейтинги банковских депозитов агентства Moody’s не учитывают существования систем страхования вкладов, которые обеспечивают выплаты вкладчикам, однако, учитывают потенциальную поддержку таких систем, которые могут оказать прямую помощь банкам.

Помимо рейтингов банковских депозитов агентство Moody’s публикует также рейтинги финансовой устойчивости банков, которые не включают некоторые элементы внешних рисков и поддержки (то есть, суверенный риск и внешнюю поддержку). Задача этих рейтингов - детализировать и пояснить рейтинги банковских депозитов агентства Moody’s, которые включают в себя и отражают такие элементы кредитного риска.

Рейтинги старших обязательств банков США

Депозитные ноты и банковские ноты - это банковские обязательства, структурированные для продажи и дальнейшего обращения в качестве ценных бумаг, аналогичных корпоративным облигациям или среднесрочным нотам. Поскольку такие инструменты являются обязательствами банков, на них не распространяется требование о регистрации в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (если они эмитированы каким-либо американским банком или американским филиалом иностранного банка). Депозитные ноты имеют юридический статус депозитов и при ликвидации стоят в очередности погашения наравне с депозитными сертификатами и другими внутренними депозитными обязательствами. Банковские ноты, хотя и являются номинально старшими обязательствами, не являются депозитными обязательствами. Законодательство США предусматривает, что иностранные депозиты и старшие необеспеченные обязательства, в том числе банковские ноты, в очередности погашения при ликвидации стоят следом за внутренними депозитными обязательствами американских банков.

Для обозначения рейтингов прочих старших обязательств (Other Senior Obligations OSO) агентство Moody’s использует свою основную шкалу долгосрочных и краткосрочных рейтингов. Рейтинги OSO могут присваиваться иностранным депозитам американских банков и депозитам в международных банковских зонах США (International Banking Facility), а также другим старшим недепозитным обязательствам, включая банковские ноты, обязательства, подтвержденные аккредитивами, федеральные фонды и финансовые контракты. Отличия рейтингов внутренних депозитов от рейтингов прочих старших обязательств проявляются в тех случаях, когда существует реальная возможность ухудшения в какой-то момент в будущем. При ликвидации обанкротившегося банка банковские субординированные ноты будут стоять в очередности погашения вслед как за внутренними депозитами, так и за прочими старшими обязательствами.

Рейтинги финансовой устойчивости банков

Присваиваемые агентством Moody’s рейтинги финансовой устойчивости банков (Bank Financial Strength Ratings - BFSRs) представляют собой мнение агентства Moody’s о внутренней устойчивости и надежности банка и, как таковые, исключают некоторые внешние кредитные риски и элементы кредитной поддержки, которые учитываются при присвоении рейтингов банковских депозитов. Рейтинги финансовой устойчивости банков могут присваиваться агентством Moody’s не только коммерческим банкам, но и другим видам финансовых институтов, таким как международные банки развития, спонсируемые правительствами финансовые институты и национальные финансовые институты развития.

В отличие от рейтингов банковских депозитов агентства Moody’s, рейтинги финансовой устойчивости банков не оценивают вероятность своевременного погашения банком своих обязательств. Вместо этого рейтинги финансовой устойчивости оценивают вероятность того, что банку может потребоваться помощь третьих сторон, например, его собственников, его отраслевой группы или государственных институтов.

Рейтинги финансовой устойчивости банков не учитывают вероятность получения банком внешней поддержки подобного рода. Не учитывают они и рисков, возникающих вследствие действий правительства, которые могут повлиять на способность банка выполнить свои платежные обязательства в национальной или в иностранной валюте.

В число факторов, учитываемых при присвоении рейтингов финансовой устойчивости банков, входят элементы, свойственные данному конкретному банку, такие как его основные финансовые показатели, рыночные позиции, диверсификация деятельности и активов. Хотя рейтинги финансовой устойчивости банков не включают перечисленные выше внешние факторы, они, тем не менее, учитывают другие факторы риска, свойственные операционной среде, в которой действует банк, включая стабильность и перспективы экономики в целом, структуру и относительную непрочность финансовой системы, а также качество банковского регулирования и надзора.

A, банки, имеющие рейтинг A, обладают превосходной самостоятельной финансовой устойчивостью. Обычно такой рейтинг получают организации, имеющие максимально высоко оцениваемые и прочные рыночные позиции и сильные финансовые показатели, они действуют в абсолютно предсказуемой и стабильной операционной среде;

B, банки, имеющие рейтинг B, обладают высокой самостоятельной финансовой устойчивостью. Обычно такой рейтинг получают организации, имеющие высоко оцениваемые и прочные рыночные позиции и хорошие финансовые показатели, они действуют в предсказуемой и стабильной операционной среде;

C, банки, имеющие рейтинг С, обладают достаточной самостоятельной финансовой устойчивостью. Обычно такой рейтинг получают организации, имеющие достаточно ограниченные, но, тем не менее, хорошие рыночные позиции. Эти банки демонстрируют либо удовлетворительные финансовые показатели, действуя в предсказуемой и стабильной операционной среде, либо хорошие финансовые показатели, действуя в менее предсказуемой и менее стабильной операционной среде;

D, банки, имеющие рейтинг D, проявляют ограниченную самостоятельную финансовую устойчивость и временами испытывают необходимость во внешней поддержке. Рейтинги этих организаций могут быть ограничены одним или несколькими факторами, такими как

слабые рыночные позиции, недостаточные по одному или нескольким аспектам финансовые показатели, непредсказуемая и нестабильная операционная среда, в которой они работают;

E, банки, имеющие рейтинг E, проявляют весьма ограниченную самостоятельную финансовую устойчивость и имеют высокую вероятность периодического получения внешней поддержки или необходимость в такой поддержке. Рейтинги этих организаций могут быть ограничены одним или несколькими факторами, такими как слабые и ограниченные рыночные позиции, в значительной степени недостаточные по одному или нескольким аспектам финансовые показатели, чрезвычайно непредсказуемая или нестабильная операционная среда, в которой они работают.

Примечание. Для того чтобы показать, что некоторые банки попадают в промежуточные категории, в этих случаях к рейтингам категории ниже “А” будет добавляться модификатор “+”, а к рейтингам категории выше “Е” - модификатор “-”.)

Рейтинги финансовой устойчивости страховщиков

Присваиваемые агентством Moody’s рейтинги финансовой устойчивости страховых компаний представляют собой мнения о способности страховых компаний пунктуально производить выплаты держателям полисов по их первоочередным требованиям и выполнять обязательства перед ними. Конкретные обязательства считаются не имеющими рейтинга, если только им не присвоены индивидуальные рейтинги, поскольку статус конкретного страхового обязательства обычно зависит от оценки его относительного положения по законам, регулирующим как обязательства, так и деятельность страховой компании.

Рейтинги финансовой устойчивости страховых компаний, показанные в связи с группами, занимающимися страхованием собственности и ответственности, представляют собой рейтинги индивидуальных компаний, являющихся членами этих групп, как это отражено в списке рейтингов агентства Moody’s по страховой отрасли. Рейтинг какой-либо страховой компании, страхующей собственность и ответственность, может основываться на преимуществах, связанных с ее участием в соглашении о создании пула страховых компаний. В соглашениях о создании пула страховых компаний может быть предусмотрено, что действующие обязательства страховщика собственности/ответственности перед держателем полиса будут выполнены участниками пула в случае, если этот страховщик продан третьим сторонам или вышел из пула по иным причинам.

Присваивая эти рейтинги, агентство Moody’s исходит из того, что члены пула не внесут в соглашение никаких изменений, которые повлекут за собой утрату преимуществ от участия в нем, и что страховщик останется в составе пула. Агентство Moody’s не дает никаких заверений или гарантий в том, что такое соглашение о создании пула не будет изменено с течением времени, и не высказывает мнения относительно вероятности продажи получившей рейтинг компании или ее выхода из пула по иным причинам.

Долгосрочные рейтинги финансовой устойчивости

Для обозначения рейтингов финансовой устойчивости страховых компаний агентство Moody’s использует те же символы, что и для обозначения кредитного качества долгосрочных обязательств. Градация этих рейтингов дает инвесторам систему оценки способности страховых компаний удовлетворять претензии первоочередных страхователей и выполнять свои обязательства перед ними. Определения рейтингов:

Aaa, страховые компании с рейтингом Ааа обеспечивают исключительную финансовую защиту. Хотя кредитный профиль этих страховых компаний может измениться, крайне маловероятно, что такие изменения приведут к снижению их сильных фундаментальных показателей;

Aa, страховые компании с рейтингом Аа обеспечивают прекрасную финансовую защиту. Вместе с группой Ааа они образуют категорию, в которую входят так называемые первоклассные компании. Их рейтинги несколько ниже, чем рейтинги компаний Ааа, потому что их долгосрочные риски представляются несколько большими;

Baa, страховые компании с рейтингом Ваа обеспечивают адекватную финансовую защиту. Однако некоторые элементы защиты в их деятельности могут отсутствовать, или они могут быть охарактеризованы как ненадежные в расчете на какой-либо длительный период времени;

Ba, страховые компании с рейтингом Ва обеспечивают сомнительную финансовую защиту. Часто способность этих компаний выполнить свои обязательства перед держателями полисов может быть весьма ограниченной и поэтому не гарантирована в будущем;

Caa, страховые компании с рейтингом Саа обеспечивают весьма плохую финансовую защиту. Они могут быть в дефолте по своим обязательствам перед держателями полисов, либо существует опасность того, что они не выполнят своих платежных обязательств перед держателями полисов и не удовлетворят их требований;

Примечание. К каждой общей группе в этой классификации - от Аа до Саа - агентство Moody’s добавляет цифровые модификаторы 1, 2, 3. Цифровые модификаторы используются для градации внутри одной категории, при этом цифра 1 означает высшую оценку, а 3 - низшую. Однако финансовая устойчивость компаний, входящих в одну рейтинговую категорию (например, Аа), остается, в широком смысле, одинаковой.

Краткосрочные рейтинги финансовой устойчивости

Краткосрочные рейтинги финансовой устойчивости страховых организаций представляют собой мнения о способности страховых компаний пунктуально производить выплаты держателям полисов по их краткосрочным первоочередным требованиям и выполнять обязательства перед ними. Эти рейтинги относятся к первоочередным обязательствам перед держателями полисов, срок погашения которых наступает или по которым должны быть произведены выплаты в течение одного года или более короткого срока.

Конкретные обязательства считаются не имеющими рейтинга, если им не присвоены индивидуальные рейтинги, поскольку статус конкретного страхового обязательства обычно зависит от оценки его относительного положения по законам, регулирующим как обязательства, так и страховую компанию.

P1, страховщики (или поддерживающие институты) с рейтингом Prime 1 (Prime - “первоклассный”) имеют превосходную способность оплачивать первоочередные краткосрочные требования держателей полисов и выполнять обязательства перед ними;

P2, страховщики (или поддерживающие институты) с рейтингом Prime 2 имеют хорошую способность оплачивать первоочередные краткосрочные требования держателей полисов и выполнять обязательства перед ними;

P3, страховщики (или поддерживающие институты) с рейтингом Prime 3 имеют приемлемую способность оплачивать первоочередные краткосрочные требования держателей полисов и выполнять обязательства перед ними;

NP, страховщики (или поддерживающие институты) с рейтингом Not Prime (NP) (“непервоклассный”) не входят ни в одну из категорий рейтингов Prime.

В случаях, когда рейтинги имеют кредитную поддержку от другой структуры или структур, наименование таких поддерживающих структур указывается в скобках под наименованием страховщика или в сноске к соответствующему наименованию поддерживающих структур.

Присваивая рейтинги таким страховщикам, агентство Moody’s оценивает финансовую устойчивость аффилированных страховых компаний, коммерческих банков, корпораций, иностранных правительств или других образований, но лишь как один из факторов общей рейтинговой оценки. Агентство Moody’s не делает заявлений и не выражает никакого мнения о правовой действительности или исковой силе каких-либо договоренностей о поддержке.

Рейтинги денежных и облигационных фондов

Присваиваемые агентством Moody’s рейтинги фондов денежного рынка и облигационных фондов представляют собой мнения об инвестиционном качестве долей (паев) паевых инвестиционных фондов и аналогичных инвестиционных структур, которые, главным образом, инвестируют в краткосрочные и долгосрочные долговые обязательства с фиксированным доходом, соответственно. Как таковые, эти рейтинги включают оценку, которую агентство Moody’s дает публикуемым инвестиционным целям и инвестиционной политике фонда, кредитному качеству активов, держателем которых является этот фонд, а также характеристикам управления фондом. В задачу рейтингов не входит рассмотрение будущих результатов деятельности того или иного фонда с точки зрения повышения его стоимости, волатильности чистой стоимости его активов или доходности.

Aaa, фонды денежного рынка и облигационные фонды с рейтингом Ааа считаются фондами такого же инвестиционного качества, как и обязательства с фиксированным доходом, которым присвоен рейтинг Ааа, т.е. считаются фондами высшего качества;

Aa, фонды денежного рынка и облигационные фонды с рейтингом Аа считаются фондами такого же инвестиционного качества, как и обязательства с фиксированным доходом, которым присвоен рейтинг Аа, т.е. считаются фондами высокого качества по всем показателям;

A, фонды денежного рынка и облигационные фонды с рейтингом А считаются фондами такого же инвестиционного качества, как и обязательства с фиксированным доходом, которым присвоен рейтинг А, т.е. считается, что они обладают многими благоприятными инвестиционными свойствами, и рассматриваются как инвестиционные механизмы, находящиеся в верхней части среднего класса надежности;

Baa, фонды денежного рынка и облигационные фонды с рейтингом Ваа считаются фондами такого же инвестиционного качества, как и обязательства с фиксированным доходом, которым присвоен рейтинг Ваа, т.е. рассматриваются как инвестиционные механизмы среднего класса надежности;

Ba, фонды денежного рынка и облигационные фонды с рейтингом Ва считаются фондами такого же инвестиционного качества, как и обязательства с фиксированным доходом, которым присвоен рейтинг Ва, т.е. считается, что они обладают спекулятивными элементами;

B, фонды денежного рынка и облигационные фонды с рейтингом В считаются фондами такого же инвестиционного качества, как и обязательства с фиксированным доходом, которым присвоен рейтинг В, т.е. у них, в целом, отсутствуют характеристики привлекательного вложения капитала;

Caa, фонды денежного рынка и облигационные фонды с рейтингом Саа считаются фондами такого же инвестиционного качества, как и обязательства с фиксированным доходом, которым присвоен рейтинг Саа, т.е. у них плохой статус;

Ca, фонды денежного рынка и облигационные фонды с рейтингом Са считаются фондами такого же инвестиционного качества, как и обязательства с фиксированным доходом, которым присвоен рейтинг Са, т.е. они представляют собой в высокой степени спекулятивные обязательства;

C, фонды денежного рынка и облигационные фонды с рейтингом С считаются фондами такого же инвестиционного качества, как и обязательства с фиксированным доходом, которым присвоен рейтинг С, т.е. они являются классом облигаций с самым низким рейтингом.

Примечание. К каждому общему разряду рейтингов - от Аа до Саа - могут быть добавлены цифровые модификаторы 1, 2 и 3. Модификатор 1 указывает на то, что данный фонд или аналогичный инвестиционный механизм находится на более высокой ступени в своей общей рейтинговой категории; модификатор 2 указывает на среднее местоположение; а модификатор 3 указывает на то, что данный фонд или аналогичный инвестиционный механизм находится в нижней части шкалы, обозначенной буквами рейтинговой категории.

Рейтинги по национальной шкале

Агентство Moody’s присваивает рейтинги по национальной шкале на некоторых местных рынках капитала, где, по мнению инвесторов, рейтинги по международной шкале не обеспечивают адекватную дифференциацию кредитного качества или не соответствуют шкале, уже широко используемой в данной стране.

В настоящее время агентство Moody’s присваивает рейтинги по национальной шкале в следующих странах:

Аргентина (.ar);

Боливия (.bo);

Бразилия (.br);

Казахстан(.kz);

Мексика (.mx);

Россия (.ru);

Словакия (.sk);

Тайвань (.tw);

Тунис (.tn);

Турция (.tr);

Украина (.ua);

Уругвай (.uy);

Чили (.cl);

Чешская Республика (.cz);

Рейтинги относительной кредитоспособности

Рейтинги по национальной шкале, присваиваемые агентством Moody’s, представляют собой мнение агентства об относительной кредитоспособности эмитентов и выпусков ценных бумаг в пределах конкретной страны. Хотя оценка ожидаемых убытков и является важным дифференцирующим фактором при присвоении окончательного рейтинга, следует отметить, что размер ожидаемых убытков, ассоциируемый с рейтингом Moody’s по национальной шкале, будет значительно больше, чем размер убытков, ассоциируемый с аналогичным рейтингом Moody’s по глобальной (международной) шкале.

Особенности РНШ

Рейтинги по национальной шкале отражают относительную градацию кредитоспособности (включающую соответствующую внешнюю поддержку) в пределах данной конкретной страны. Рейтинги по национальной шкале не предназначены для сопоставления кредитоспособности эмитентов разных стран; они представляют собой оценку относительного кредитного риска именно в пределах одной страны. Инвесторы могут использовать рейтинги по национальной шкале только в отношении той части портфеля активов, которая подвержена рискам, присущим рынку данной страны, принимая также во внимание различные риски, отраженные в рейтингах этой страны по обязательствам в иностранной и национальной валютах.

Рейтинговые критерии

Рейтинги по национальной шкале учитывают собственную финансовую надежность должника по обязательству, в том числе такие традиционные кредитные факторы, как качество управления, рыночное положение и степень диверсификации бизнеса, степень финансовой гибкости, прозрачность, регулирование и способность эмитента выполнять свои финансовые обязательства в процессе обычного для данной страны делового цикла. Категории эмитентов, подверженные резкому снижению кредитоспособности, обычно оцениваются ниже, чем менее подверженные риску категории. В расчет могут также приниматься некоторые факторы внешней поддержки, включая гарантии по отдельным видам финансовых инструментов и договоры, а также поддержка (если таковая имеет место) со стороны материнской компании или государства.

Оценка суверенных рисков

Рейтинги по национальной шкале учитывают все кредитные риски, связанные со своевременностью и полнотой погашения долговых обязательств, включая риски политического характера, такие как относительная чувствительность к политическим событиям, государственная кредитно-денежная и бюджетно-налоговая политика и, в редких случаях, риск, связанный с конвертируемостью валюты, а также трансфертный риск, возникающий вследствие ограничений на переводы средств за рубеж.

Некоторые чрезвычайные события, такие как нарушение функционирования платежной системы в местной валюте, обычно не учитываются при анализе (по крайней мере, как дифференцирующий фактор), поскольку все эмитенты, вероятно, будут затронуты таким явлением в равной мере. В других крайних случаях, таких как пересмотр правительством сроков платежей или введение правительством моратория на погашение долговых обязательств в местной или иностранной валюте, эмитенты или эмиссии с более высокими рейтингами, скорее всего, будут несколько более защищены от таких событий; тем не менее, в подобных ситуациях даже компании с наиболее высокими рейтингами могут подвергаться риску временного дефолта.

По этой причине традиционная концепция "инвестиционного класса”, применяемая на международных рынках, не всегда может применяться даже в отношении наивысших рейтингов по национальной шкале. Хотя национальные правительства часто имеют возможность получать самые высокие кредитные рейтинги по национальной шкале, по мнению агентства Moody’s, нельзя считать само собой разумеющимся, что правительство той или иной страны непременно является лучшим заемщиком по национальной шкале рейтингов, так как правительство может объявить дефолт по своим обязательствам в местной валюте, в то время как другие эмитенты продолжат выполнять свои обязательства.

Долгосрочные рейтинги по национальной шкале

Ниже следуют определения рейтингов, причем индекс “n” означает соответствующую страну, например, Ааа.br для Бразилии или Ааа.tw для Тайваня. Каждая категория рейтинга по национальной шкале (напр., Aaa.n, Aa1.n и т.д.) может представлять собой широкий диапазон показателей кредитоспособности и может соответствовать целому ряду различных делений стандартной глобальной (международной) рейтинговой шкалы агентства Moody’s.

Aaa.n, эмитенты или выпуски ценных бумаг с рейтингом Ааа.n демонстрируют наивысшую степень кредитоспособности по сравнению с другими отечественными эмитентами;

Aa.n, эмитенты или выпуски ценных бумаг с рейтингом Аа.n демонстрируют весьма высокую кредитоспособность по сравнению с другими отечественными эмитентами;

A.n, эмитенты или выпуски ценных бумаг с рейтингом А.n имеют кредитоспособность выше средней по сравнению с другими отечественными эмитентами;

Baa.n, эмитенты или выпуски ценных бумаг с рейтингом Ваа.n представляют среднюю кредитоспособность по сравнению с другими отечественными эмитентами;

Ba.n, эмитенты или выпуски ценных бумаг с рейтингом Ва.n демонстрируют кредитоспособность ниже средней по сравнению с другими отечественными эмитентами;

B.n, эмитенты или выпуски ценных бумаг с рейтингом В.n демонстрируют слабую кредитоспособность по сравнению с другими отечественными эмитентами;

Caa.n, эмитенты или выпуски ценных бумаг с рейтингом Саа.n являются спекулятивными и демонстрируют весьма слабую кредитоспособность по сравнению с другими отечественными эмитентами;

Ca.n, эмитенты или выпуски ценных бумаг с рейтингом Са.n являются высоко спекулятивными и демонстрируют крайне слабую кредитоспособность по сравнению с другими отечественными эмитентами;

C.n, эмитенты или выпуски ценных бумаг с рейтингом С.n являются крайне спекулятивными и демонстрируют самую слабую кредитоспособность по сравнению с другими отечественными эмитентами.

Краткосрочные рейтинги по национальной шкале

Рейтинги краткосрочных обязательств по национальной шкале агентства Moody’s представляют собой мнения о способности эмитентов в данной стране - по сравнению с другими отечественными эмитентами - погашать свои долговые обязательства в первоначально установленный срок, который не превышает одного года. Рейтинги краткосрочных обязательств по национальной шкале агентства Moody’s являются мерой относительного риска в пределах единого рынка. Рейтинги по национальной шкале одной страны не следует сопоставлять с рейтингами по национальной шкале другой страны или с рейтингами по глобальной (международной) шкале агентства Moody’s. Уровень математического ожидания потерь для какого--либо рейтинга по национальной шкале, как правило, выше, чем для эквивалентного рейтинга по глобальной (международной) шкале.

Имеется четыре категории рейтингов краткосрочных обязательств по национальной шкале, обозначаемые общими символами - от N1 до N4. Для каждой из стран “N” заменяет две буквы, обозначающие страну, в которой работает эмитент, например, для Бразилии - от BR1 до BR4, для Тайваня - от TW1 до TW4.

Источники и ссылки

ru.wikipedia.org - свободная энциклопедия Википедия

ria.ru - сайт информационного агентства «РИА Новости»

moodys.com/pages/default_ee.aspx - официальный сайт Moody’s в России и СНГ

banki.ru - информационный портал: банки, вклады, кредиты, ипотека, рейтинги банков России

group.interfax.ru - официальный сайт группы «Интерфакс»

sprintinvest.ru - учебник творческого инвестирования

investrank.ru - все об инвестициях и инвестиционных рейтингах

rim-pn.ru - сайт агентства «Р.И.М. Porter Novelli»

files.korrespondent.net - сайт общественно-политического журнала «Корреспондент»

Международное рейтинговое агентство Moody’s Investors Service ведет отсчет своей деятельности с 1900 года. Moody’s Investors Service является одним из наиболее уважаемых и широко используемых в мире источников кредитных рейтингов, аналитических исследований и материалов по анализу рисков.

С помощью рейтингов агентства и его аналитических исследований отслеживаются долговые обязательства, охватывающие более 110 стран, порядка 12 000 корпоративных эмитентов, 25 000 публично-правовых эмитентов, а также более 106 000 обязательств структурированного финансирования.

Значения рейтингов свернуть все развернуть все

Долгосрочный в иностранной валюте история рейтингов

Долгосрочный в национальной валюте история рейтингов

Aaa Минимальный кредитный риск. Aa1 Очень низкий кредитный риск. Aa2 Очень низкий кредитный риск. Aa3 Очень низкий кредитный риск. A1 Низкий кредитный риск. A2 Низкий кредитный риск. A3 Низкий кредитный риск. Baa1 Умеренный кредитный риск. Baa2 Умеренный кредитный риск. Baa3 Умеренный кредитный риск. Ba1 Существенный кредитный риск. Ba2 Существенный кредитный риск. Ba3 Существенный кредитный риск. B1 Высокий кредитный риск. B2 Высокий кредитный риск. B3 Высокий кредитный риск. Caa1 Очень высокий кредитный риск. Caa2 Очень высокий кредитный риск. Caa3 Очень высокий кредитный риск. Ca Дефолт, либо близкое к дефолтному состояние. C Дефолт. отозван Рейтинг был отозван и больше не поддерживается агентством.

Долгосрочный прогноз история рейтингов

позитивный Вероятна положительная динамика рейтинга в среднесрочной перспективе. стабильный В среднесрочной перспективе динамика рейтинга, как в негативную, так и в положительную сторону не планируется. негативный Вероятна негативная динамика рейтинга в среднесрочной перспективе. развивающийся Прогноз обусловленный каким-то определенным событием. watchlist Рейтинг находится в процессе пересмотра на предмет его возможного изменения в краткосрочной перспективе. watchlist upg Рейтинг находится в процессе пересмотра на предмет его возможного повышения в краткосрочной перспективе. watchlist dng Рейтинг находится в процессе пересмотра на предмет его возможного понижения в краткосрочной перспективе. watchlist unc Рейтинг находится в процессе пересмотра на предмет его возможного изменения в краткосрочной перспективе, при этом характер изменения не определен. ratings under review Один или несколько рейтингов находятся в процессе пересмотра на предмет его возможного изменения, по причинам, оказавшимся существеннее, чем ранее установленный агентством прогноз. - Прогноз отсутствует. отозван Рейтинг был отозван и больше не поддерживается агентством.

Краткосрочный в иностранной валюте история рейтингов

Краткосрочный в национальной валюте история рейтингов

P-1 Prime-1. Превосходная способность погашать свои краткосрочные обязательства. P-2 Prime-2. Хорошая способность погашать свои краткосрочные обязательства. P-3 Prime-3. Приемлемая способность погашать свои краткосрочные обязательства. NP Эмитенты c рейтингом Not Prime не попадают ни в одну из категорий Prime ("первоклассный"). отозван Рейтинг был отозван и больше не поддерживается агентством.

Рейтинг по национальной шкале история рейтингов

Aaa.ru Минимальный кредитный риск рейтингуемой организации в пределах РФ. Aa1.ru Очень низкий кредитный риск рейтингуемой организации в пределах РФ. Aa2.ru Очень низкий кредитный риск рейтингуемой организации в пределах РФ. Aa3.ru Очень низкий кредитный риск рейтингуемой организации в пределах РФ. A1.ru Низкий кредитный риск рейтингуемой организации в пределах РФ. A2.ru Низкий кредитный риск рейтингуемой организации в пределах РФ. A3.ru Низкий кредитный риск рейтингуемой организации в пределах РФ. Baa1.ru Умеренный кредитный риск рейтингуемой организации в пределах РФ. Baa2.ru Умеренный кредитный риск рейтингуемой организации в пределах РФ. Baa3.ru Умеренный кредитный риск рейтингуемой организации в пределах РФ. Ba1.ru Существенный кредитный риск рейтингуемой организации в пределах РФ. Ba2.ru Существенный кредитный риск рейтингуемой организации в пределах РФ. Ba3.ru Существенный кредитный риск рейтингуемой организации в пределах РФ. B1.ru Высокий кредитный риск рейтингуемой организации в пределах РФ. B2.ru Высокий кредитный риск рейтингуемой организации в пределах РФ. B3.ru Высокий кредитный риск рейтингуемой организации в пределах РФ. Caa1.ru Очень высокий кредитный риск рейтингуемой организации в пределах РФ. Caa2.ru Очень высокий кредитный риск рейтингуемой организации в пределах РФ. Caa3.ru Очень высокий кредитный риск рейтингуемой организации в пределах РФ. Ca.ru Дефолт, либо близкое к дефолтному состояние рейтингуемой организации в пределах РФ. C.ru Дефолт рейтингуемой организации в пределах РФ. отозван Рейтинг был отозван и больше не поддерживается агентством.

Рейтинг финансовой устойчивости банка история рейтингов

A Превосходная самостоятельная финансовая устойчивость. Обычно такой рейтинг получают организации, имеющие максимально высоко оцениваемые и прочные рыночные позиции и сильные финансовые показатели, они действуют в абсолютно предсказуемой и стабильной операционной среде. B+ Высокая самостоятельная финансовая устойчивость. Обычно такой рейтинг получают организации, имеющие высоко оцениваемые и прочные рыночные позиции и хорошие финансовые показатели, они действуют в предсказуемой и стабильной операционной среде. B Высокая самостоятельная финансовая устойчивость. Обычно такой рейтинг получают организации, имеющие высоко оцениваемые и прочные рыночные позиции и хорошие финансовые показатели, они действуют в предсказуемой и стабильной операционной среде. B- Высокая самостоятельная финансовая устойчивость. Обычно такой рейтинг получают организации, имеющие высоко оцениваемые и прочные рыночные позиции и хорошие финансовые показатели, они действуют в предсказуемой и стабильной операционной среде. C+ Достаточная самостоятельная финансовая устойчивость. Обычно такой рейтинг получают организации, имеющие достаточно ограниченные, но, тем не менее, хорошие рыночные позиции. Эти банки демонстрируют либо удовлетворительные финансовые показатели, действуя в предсказуемой и стабильной операционной среде, либо хорошие финансовые показатели, действуя в менее предсказуемой и менее стабильной операционной среде. C Достаточная самостоятельная финансовая устойчивость. Обычно такой рейтинг получают организации, имеющие достаточно ограниченные, но, тем не менее, хорошие рыночные позиции. Эти банки демонстрируют либо удовлетворительные финансовые показатели, действуя в предсказуемой и стабильной операционной среде, либо хорошие финансовые показатели, действуя в менее предсказуемой и менее стабильной операционной среде. C- Достаточная самостоятельная финансовая устойчивость. Обычно такой рейтинг получают организации, имеющие достаточно ограниченные, но, тем не менее, хорошие рыночные позиции. Эти банки демонстрируют либо удовлетворительные финансовые показатели, действуя в предсказуемой и стабильной операционной среде, либо хорошие финансовые показатели, действуя в менее предсказуемой и менее стабильной операционной среде. D+ Ограниченная самостоятельная финансовая устойчивость банка, временами испытывающего необходимость во внешней поддержке. Рейтинги этих организаций могут быть ограничены одним или несколькими факторами, такими как слабые рыночные позиции, недостаточные по одному или нескольким аспектам финансовые показатели, непредсказуемая и нестабильная операционная среда, в которой они работают. D Ограниченная самостоятельная финансовая устойчивость банка, временами испытывающего необходимость во внешней поддержке. Рейтинги этих организаций могут быть ограничены одним или несколькими факторами, такими как слабые рыночные позиции, недостаточные по одному или нескольким аспектам финансовые показатели, непредсказуемая и нестабильная операционная среда, в которой они работают. D- Ограниченная самостоятельная финансовая устойчивость банка, временами испытывающего необходимость во внешней поддержке. Рейтинги этих организаций могут быть ограничены одним или несколькими факторами, такими как слабые рыночные позиции, недостаточные по одному или нескольким аспектам финансовые показатели, непредсказуемая и нестабильная операционная среда, в которой они работают. E+ Весьма ограниченная самостоятельная финансовая устойчивость, высока вероятность периодического получения внешней поддержки или необходимости в такой поддержке. Рейтинги этих организаций могут быть ограничены одним или несколькими факторами, такими как слабые и ограниченные рыночные позиции, в значительной степени недостаточные по одному или нескольким аспектам финансовые показатели, чрезвычайно непредсказуемая или нестабильная операционная среда, в которой они работают. E Весьма ограниченная самостоятельная финансовая устойчивость, высока вероятность периодического получения внешней поддержки или необходимости в такой поддержке. Рейтинги этих организаций могут быть ограничены одним или несколькими факторами, такими как слабые и ограниченные рыночные позиции, в значительной степени недостаточные по одному или нескольким аспектам финансовые показатели, чрезвычайно непредсказуемая или нестабильная операционная среда, в которой они работают. E- Весьма ограниченная самостоятельная финансовая устойчивость, высока вероятность периодического получения внешней поддержки или необходимости в такой поддержке. Рейтинги этих организаций могут быть ограничены одним или несколькими факторами, такими как слабые и ограниченные рыночные позиции, в значительной степени недостаточные по одному или нескольким аспектам финансовые показатели, чрезвычайно непредсказуемая или нестабильная операционная среда, в которой они работают. отозван Рейтинг был отозван и больше не поддерживается агентством.